Sau khi chứng khoán Mỹ đóng cửa, nhà đầu tư vẫn có thể giao dịch theo biến động của nhóm cổ phiếu bán dẫn như Nvidia thông qua các sàn giao dịch tài sản số. Tuy nhiên, khi việc mua bán trực tiếp tài sản cơ sở bị hạn chế, rủi ro lệch giá và bị thanh lý vị thế do sử dụng đòn bẩy có thể tăng mạnh.

Theo CryptoSlate ngày 11/10/2026 (giờ địa phương), MarketVector đã cung cấp cho Paragon bộ chỉ số bán dẫn Mỹ, vốn là chỉ số tham chiếu của ETF SMH do VanEck quản lý. Từ dữ liệu này, Paragon triển khai hợp đồng vĩnh cửu trên Hyperliquid.

Sản phẩm được thiết kế để nhà đầu tư có thể giao dịch theo xu hướng cổ phiếu bán dẫn ngay cả sau khi phiên chính thức tại Mỹ kết thúc. Giá tham chiếu ngoài giờ được xây dựng từ dữ liệu giá của Pyth. Paragon cho biết kể từ tháng 4/2026 đã mở 29 thị trường và ghi nhận khối lượng giao dịch khoảng 500 triệu USD. Dù vậy, quy mô giao dịch riêng của hợp đồng gắn với chỉ số bán dẫn hiện chưa thể xác định rõ từ các dữ liệu đã công bố.

Hợp đồng vĩnh cửu là một sản phẩm phái sinh cho phép nhà đầu tư đặt vị thế tăng hoặc giảm mà không cần nắm giữ tài sản cơ sở. Do không có ngày đáo hạn, người tham gia phải duy trì ký quỹ và định kỳ trả hoặc nhận phí funding để thu hẹp chênh lệch với giá tham chiếu.

Với Bitcoin, giao dịch diễn ra 24/7 nên giá có thể đối chiếu tương đối dễ dàng trên nhiều sàn. Trong khi đó, cổ phiếu của các doanh nghiệp bán dẫn như Nvidia, Broadcom hay AMD lại bị giới hạn về thời gian giao dịch và thanh khoản. Khi phiên chính thức kết thúc, số lượng lệnh mua - bán giảm xuống, khiến giá hợp đồng có thể tách xa khỏi mức giá có thể khớp lệnh trên thị trường cơ sở.

Ví dụ, nếu Nvidia chốt phiên ở 200 USD và thị trường kỳ vọng cổ phiếu này có thể tăng lên 215 USD nhờ kết quả kinh doanh tích cực, nhà đầu tư có thể mua hợp đồng vĩnh cửu theo chỉ số bán dẫn. Tuy nhiên, ngoài thời gian giao dịch chính thức, khả năng phòng hộ cũng giảm mạnh. Ngay cả khi hợp đồng được giao dịch cao hơn 4% so với chỉ số tham chiếu, chênh lệch này vẫn có thể kéo dài hoặc tiếp tục nới rộng nếu không có đủ nhà đầu tư tham gia arbitrage.

Đòn bẩy khiến rủi ro tăng lên đáng kể. Giả sử một nhà đầu tư dùng 2.000 USD tài sản bảo đảm và sử dụng đòn bẩy 5 lần để mở vị thế mua trị giá 10.000 USD. Nếu giá hợp đồng giảm 15%, mức lỗ tạm tính theo giá thị trường sẽ vào khoảng 1.500 USD. Khi đó, trước khi trừ các loại chi phí, phần tài sản bảo đảm còn lại chỉ khoảng 500 USD.

Trong trường hợp này, ngay cả khi chỉ số bán dẫn thực tế tăng 3% đúng như kỳ vọng ban đầu, nhà đầu tư cũng không thể hưởng lợi từ đà phục hồi nếu vị thế đã bị thanh lý trước đó. Việc một vị thế có bị thanh lý hay không còn phụ thuộc vào mức ký quỹ duy trì, giá mark dùng để tính rủi ro và quy tắc thanh lý của từng sàn.

Với cơ chế HIP-3 của Hyperliquid, đơn vị vận hành sản phẩm có thể tự thiết lập hợp đồng, cơ chế định giá và giới hạn đòn bẩy. Giá khớp lệnh, giá chỉ số bên ngoài và giá mark dùng để xác định thanh lý có thể khác nhau. Vì vậy, một giao dịch ở mức giá bất thường không đồng nghĩa vị thế sẽ bị thanh lý ngay lập tức.

Phí funding cũng là công cụ giúp thu hẹp chênh lệch giá. Dù vậy, cơ chế này không thể loại bỏ hoàn toàn rủi ro biến động giá đối với vị thế đối ứng.

Khi thị trường mở cửa trở lại lúc 9h30 sáng theo giờ miền Đông Mỹ, số lượng nhà đầu tư tham gia giao dịch cổ phiếu cơ sở tăng lên, qua đó giúp thị trường kiểm định lại mức giá hình thành ngoài giờ. Tuy nhiên, các vị thế đã bị thanh lý hoặc khoản lỗ đã phát sinh trước đó sẽ không tự phục hồi khi thị trường mở cửa.

Do chưa có thông tin công khai về phương pháp tính giá chi tiết, điều kiện thanh lý và dữ liệu giao dịch lịch sử, hiện vẫn khó đánh giá tần suất lệch giá cũng như hiệu quả quản trị rủi ro của sản phẩm này.

Việc giao dịch phái sinh theo chỉ số cổ phiếu trên sàn giao dịch tài sản số mở ra thêm cơ hội cho nhà đầu tư giao dịch theo kỳ vọng thị trường ngoài giờ. Tuy nhiên, khả năng giao dịch bất cứ lúc nào không đồng nghĩa với việc nhà đầu tư luôn có thể định giá chính xác tài sản cơ sở hoặc phòng hộ đầy đủ rủi ro.