Thị trường chứng khoán Hàn Quốc bước vào tuần giao dịch mới với tâm điểm là dữ liệu lạm phát của Mỹ và báo cáo kết quả kinh doanh từ các doanh nghiệp bán dẫn toàn cầu. Dù Samsung Electronics công bố kết quả khả quan, giá cổ phiếu vẫn đi xuống, cho thấy nhà đầu tư đang quan tâm nhiều hơn tới triển vọng lợi nhuận và xu hướng lãi suất hơn là các con số của riêng quý III.

Theo Sàn Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (KRX), trong tuần trước, KOSPI giảm 2,9%, trong khi KOSDAQ tăng 0,6%. Một số nhóm như truyền thông, mỹ phẩm - dệt may và điện tử gia dụng diễn biến tương đối tích cực, nhưng các cổ phiếu vốn hóa lớn dẫn dắt thị trường như bán dẫn và ô tô lại suy yếu.

Đáng chú ý, Samsung Electronics công bố lợi nhuận hoạt động quý III đạt 107 nghìn tỷ won, vượt dự báo của thị trường, nhưng giá cổ phiếu không tăng mà tiếp tục giảm. Diễn biến này được lý giải bởi áp lực chốt lời sau giai đoạn dòng tiền vào trước kỳ vọng kết quả tích cực, hoạt động bán ròng của khối ngoại và sức ép định giá trong môi trường lãi suất cao.

Giới phân tích cho rằng trọng tâm của thị trường hiện không còn nằm ở kết quả quý III, mà đã chuyển sang triển vọng của năm tới. Khi lợi nhuận của các doanh nghiệp bán dẫn như Samsung Electronics đã cải thiện mạnh, nhà đầu tư bắt đầu tìm kiếm những động lực tăng trưởng mới, gồm khả năng mở rộng nguồn cung HBM, diễn biến giá bộ nhớ và dự báo lợi nhuận đến năm 2027.

Việc kỳ vọng thị trường hạ nhiệt sau báo cáo quý III của Samsung Electronics cũng được xem là yếu tố có thể hạn chế thêm áp lực giảm. Các dự báo lợi nhuận hoạt động gần đây đã lùi đáng kể so với vùng đỉnh, trong khi hệ số P/E (PER) vẫn ở vùng thấp so với lịch sử. Điều này cho thấy phần lớn rủi ro liên quan đến kết quả kinh doanh đã phần nào được phản ánh vào giá cổ phiếu.

Biến số đầu tiên của tuần này là chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 9 của Mỹ. Trong bối cảnh giá dầu quốc tế và lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài vẫn neo cao, lo ngại lạm phát quay trở lại đang gia tăng, khiến xu hướng hạ nhiệt của giá cả trở thành yếu tố đặc biệt quan trọng.

Thị trường hiện theo dõi sát khả năng CPI lõi theo tháng giảm tốc so với tháng 8. Nếu xu hướng lạm phát hạ nhiệt được xác nhận, áp lực về khả năng thắt chặt thêm có thể dịu bớt, từ đó hỗ trợ lợi suất trái phiếu Mỹ ổn định trở lại.

Ngược lại, nếu lạm phát cao hơn kỳ vọng, gánh nặng lãi suất có thể tăng trở lại và gây sức ép lên nhóm bán dẫn cũng như các cổ phiếu tăng trưởng.

Ngoài dữ liệu vĩ mô, kết quả kinh doanh quý III của các doanh nghiệp bán dẫn toàn cầu cũng là tâm điểm đáng chú ý. Trong tuần này, ASML và TSMC sẽ lần lượt công bố báo cáo. Thị trường hiện quan tâm nhiều hơn tới đơn hàng thiết bị bán dẫn, nhu cầu liên quan đến AI và kế hoạch đầu tư, thay vì chỉ nhìn vào doanh thu và lợi nhuận.

Nếu ASML và TSMC công bố kết quả vững chắc cùng triển vọng tích cực, tâm lý đầu tư đối với nhóm bán dẫn tại Hàn Quốc có thể được cải thiện, sau khi đã dao động ngay cả trước báo cáo khả quan của Samsung Electronics.

Đặc biệt, nếu hai doanh nghiệp này tiếp tục xác nhận xu hướng mở rộng đầu tư cho trung tâm dữ liệu AI và công nghệ quy trình tiên tiến, dự báo lợi nhuận năm tới của Samsung Electronics và SK hynix có thể được củng cố thêm.

Ở chiều ngược lại, nếu giá cổ phiếu vẫn phản ứng hờ hững ngay cả khi kết quả kinh doanh tích cực, thị trường có thể tiếp tục định giá theo triển vọng hơn là theo các con số hiện tại.

Trong môi trường lãi suất cao, giá trị hiện tại của lợi nhuận tương lai bị thu hẹp. Vì vậy, ngay cả khi kết quả kinh doanh cải thiện, cổ phiếu vẫn khó bứt phá nếu doanh nghiệp không chứng minh được dư địa tăng trưởng mới.

Xét trong cả quý IV, hướng đi của giá cổ phiếu nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào tốc độ tăng lợi nhuận hơn là quy mô tăng. Ngay cả những ngành ghi nhận mức tăng lợi nhuận lớn trong năm nay cũng có thể mất động lực nếu tốc độ tăng trưởng năm tới chậm lại nhanh chóng. Ngược lại, những ngành còn duy trì được đà tăng lợi nhuận cao sang năm tới có thể nổi lên thành nhóm dẫn dắt mới.

Tóm lại, yếu tố then chốt của thị trường trong tuần này là liệu lạm phát Mỹ có giúp hạ bớt áp lực lãi suất hay không, đồng thời ASML và TSMC có thể khôi phục niềm tin vào chu kỳ bán dẫn hay không. Nếu cả hai điều kiện cùng xuất hiện, KOSPI, chỉ số đã đánh mất mốc 7.000 gần đây, có thể thử nhịp phục hồi.

Ngược lại, nếu áp lực lạm phát và lãi suất kéo dài, trong khi triển vọng của các doanh nghiệp bán dẫn không đạt kỳ vọng, mức độ phân hóa theo ngành và theo từng cổ phiếu có thể gia tăng thay vì thị trường biến động đồng thuận theo chỉ số.

Lee Kyung-min, chuyên gia nghiên cứu tại Daishin Securities, nhận định mặt bằng kỳ vọng hiện đã hạ xuống và phần lớn lo ngại về sự bất ổn trong kết quả kinh doanh đã được phản ánh trước vào giá cổ phiếu. Theo ông, nếu CPI tháng 9 xác nhận xu hướng hạ nhiệt và báo cáo của Samsung Electronics tiếp tục cho thấy các tín hiệu như việc đẩy mạnh HBM4, nhóm bán dẫn có thể giành lại vai trò dẫn dắt và giúp KOSPI tăng thêm một nấc.

Trong khi đó, Lee Jae-man, chuyên gia nghiên cứu tại Hana Securities, cho rằng trong giai đoạn tốc độ tăng lợi nhuận chậm lại, tăng trưởng lợi nhuận có thể ảnh hưởng tới tỷ suất sinh lời cổ phiếu lớn hơn so với quy mô lợi nhuận tuyệt đối. Ông khuyến nghị nhà đầu tư cần chú ý tới những ngành được dự báo duy trì tăng trưởng lợi nhuận cao đến năm 2027.