Trước thềm IPO trên Nasdaq, Anthropic đang đối mặt với nghi ngờ về mức định giá khi NewConstructs cho rằng con số 2.000 tỷ USD là quá cao và vượt xa giá trị hợp lý của doanh nghiệp.

Theo CNBC ngày 7/10 (giờ địa phương), công ty nghiên cứu tài chính độc lập NewConstructs định giá hợp lý của Anthropic ở khoảng 150 tỷ USD, đồng thời mô tả đây là “IPO vô lý nhất năm 2026”.

Trong phân tích của mình, NewConstructs cho rằng để biện minh cho mức định giá 2.000 tỷ USD, Anthropic sẽ phải tạo ra lợi nhuận ròng gấp đôi Nvidia trong 12 tháng gần nhất. Nvidia hiện là công ty công nghệ có vốn hóa lớn nhất thế giới và đã ghi nhận lợi nhuận ròng hơn 190 tỷ USD trong bốn quý gần đây. Trong khi đó, theo bản dự thảo cáo bạch mà Reuters tiếp cận được, Anthropic đạt doanh thu 4,6 tỷ USD trong năm 2025 nhưng lỗ ròng tới 42 tỷ USD.

NewConstructs cũng đặt câu hỏi về tính bền vững trong mô hình kinh doanh của Anthropic, trong bối cảnh lỗ hoạt động gia tăng và cạnh tranh ngày càng mạnh từ các mô hình AI mã nguồn mở. Theo tổ chức này, khó có thể coi Anthropic là một doanh nghiệp sở hữu mô hình bền vững, nhất là khi sự phát triển của AI mã nguồn mở đã cho thấy các mô hình đóng gặp nhiều khó khăn trong việc tạo lợi nhuận.

Báo cáo trên do David Trainer, CEO của NewConstructs, thực hiện. Ông vốn nổi tiếng với quan điểm thận trọng, thậm chí bi quan, về các thương vụ IPO. Năm 2019, NewConstructs từng gọi WeWork là “IPO vô lý nhất”, trước khi công ty này rút kế hoạch niêm yết và nộp đơn xin bảo hộ phá sản vào năm 2023. Đến năm 2021, tổ chức này tiếp tục đưa ra đánh giá tiêu cực về IPO của Allbirds; đầu năm nay, Allbirds đã bán tài sản cho American Exchange Group với giá khoảng 39 triệu USD.

Dù vậy, không phải mọi dự báo của NewConstructs đều chính xác. Năm 2020, tổ chức này từng xếp DoorDash vào nhóm trường hợp tương tự WeWork. Tuy nhiên, DoorDash đạt mức vốn hóa hơn 60 tỷ USD ngay trong ngày đầu lên sàn và hiện đã tăng lên khoảng 83 tỷ USD. Trong một cuộc phỏng vấn với CNBC năm 2021, David Trainer thừa nhận rằng đôi khi “những điều vô lý vẫn xảy ra”, đồng thời nói các đánh giá không phải lúc nào cũng đúng, nhưng ông vẫn cần giữ vững quan điểm mà mình cho là hợp lý.

Anthropic đã nộp hồ sơ dự thảo theo diện bảo mật, song một số dữ liệu tài chính liên quan đã bị rò rỉ. NewConstructs cho biết họ chưa thể kiểm chứng trực tiếp hồ sơ S-1 chính thức và hiện chỉ dựa vào các bài báo công khai cùng những số liệu tài chính bị lộ để đưa ra phân tích. Trước đó, New York Times đưa tin hồi tháng 9 rằng Anthropic có thể đạt doanh thu thường niên 100 tỷ USD vào cuối năm 2026. Công ty này cũng cho biết doanh thu thường niên tính đến cuối tháng 7 đã tăng gấp 7 lần so với cùng kỳ, lên 65 tỷ USD.

NewConstructs còn xem việc Anthropic từng cảnh báo AI có thể gây ra “rủi ro thảm họa hoặc rủi ro hiện hữu đối với nhân loại” là một yếu tố bất lợi về đầu tư. Theo tổ chức này, thương vụ IPO lần này chủ yếu nhằm tạo thanh khoản cho các nhà đầu tư hiện hữu tại Phố Wall, hơn là gia tăng tài sản cho nhà đầu tư trên thị trường đại chúng.