Các cơ quan quản lý tài chính Mỹ đang tăng tốc xây dựng khung quản lý tài sản số trong lúc tiến trình lập pháp chưa có đột phá. Ngày 5/10, Ủy viên CFTC Michael Selig công bố quan điểm chung của SEC và CFTC, theo đó 6 tài sản số, trong đó có Bitcoin, Ethereum và XRP, về nguyên tắc không bị xem là chứng khoán. Cùng lúc, SEC phê duyệt niêm yết 6 ETF đòn bẩy 3x, còn tại Hàn Quốc, các định chế tài chính cũng đẩy nhanh hợp tác để chuẩn bị cho cơ chế token chứng khoán dự kiến áp dụng từ tháng 2 năm tới.

Động thái mới được đưa ra sau khi dự luật Clarity bị đình lại tại Thượng viện Mỹ. Tại một hội thảo ở Trường Luật Fordham, New York, Michael Selig cho biết hướng tiếp cận mới nhằm làm rõ ranh giới quản lý đối với thị trường tài sản số, vốn lâu nay vướng tranh cãi giữa quy chế chứng khoán và hàng hóa.

Theo nội dung được công bố, các nền tảng giao dịch sẽ được chia thành ba nhóm. Nhóm giao dịch giao ngay chủ yếu chịu quy định về chuyển tiền theo luật của từng bang. Nhóm cung cấp dịch vụ ký quỹ, đòn bẩy hoặc cho vay sẽ chịu quy định liên bang mới. Trong khi đó, nhóm giao dịch phái sinh như hợp đồng tương lai vĩnh cửu sẽ thuộc một lớp quản lý riêng.

Khi xem xét niêm yết, sàn giao dịch phải chứng minh mức độ dễ bị thao túng giá của tài sản. Nếu thực hiện lưu ký chung tài sản của khách hàng, đơn vị này cũng phải chứng minh khả năng dự trữ. Thời gian lấy ý kiến kéo dài 60 ngày kể từ khi văn bản được đăng trên Công báo Liên bang. Dù đây mới là diễn giải chứ chưa phải luật, nên vẫn có thể thay đổi theo từng nhiệm kỳ chính quyền, thị trường nhìn nhận đây là tín hiệu cho thấy cách tiếp cận quản lý đang chuyển dần từ hạn chế sang chuẩn hóa.

Ở một diễn biến khác, SEC ngày 3/10 theo giờ địa phương đã phê duyệt đề xuất sửa đổi quy chế của Cboe BZX, cho phép niêm yết 6 ETF đòn bẩy 3x dựa trên Bitcoin, Ethereum, vàng, bạc, dầu thô và khí tự nhiên.

Loạt sản phẩm này do Volatility Shares bảo trợ và sử dụng hợp đồng tương lai để bám theo biến động trong ngày của tài sản cơ sở với hệ số gấp ba lần. Tuy nhiên, để có thể giao dịch thực tế, các quỹ vẫn cần hoàn tất thêm thủ tục đăng ký có hiệu lực. Do cơ chế tái cân bằng theo ngày, đây không phải sản phẩm phù hợp với chiến lược nắm giữ dài hạn.

Trên mặt trận lập pháp, Thượng nghị sĩ Steve Daines ngày 30/9 đã trình dự luật ADAPT. Dự luật đề xuất miễn thuế lãi vốn đối với các giao dịch mua hàng hóa và dịch vụ bằng stablecoin neo theo USD. Phí mạng lưới dưới 10 USD cho mỗi giao dịch cũng sẽ không phải kê khai lãi hoặc lỗ vốn.

Đổi lại, quy định wash sale hiện áp dụng với cổ phiếu sẽ được mở rộng sang tài sản số. Coinbase và Fidelity đã lên tiếng ủng hộ đề xuất này. Theo Bitwise, dù dự luật Clarity chưa thể thông qua, thị trường lại đang nhận được một bộ khung quy tắc rõ hơn và đến sớm hơn. Dù vậy, công ty cũng cảnh báo định hướng hiện tại vẫn có thể đảo chiều khi chính quyền mới lên nắm quyền vào năm 2029.

Trên thị trường, Bitcoin chốt tuần ở mức 86.532 USD theo dữ liệu từ Bitstamp, đánh dấu mức đóng cửa theo tuần cao nhất kể từ cuối tháng 1. Giá phục hồi trong bối cảnh lượng vị thế bán khống bị thanh lý vượt 120 triệu USD, qua đó củng cố đà tăng và đưa thị trường hướng tới ngưỡng thử thách 87.000 USD.

Theo Rekt Capital, Bitcoin hiện bị kẹt trong vùng hỗ trợ 82.500 USD và kháng cự 86.700 USD. Nếu vượt được ngưỡng cản này, giá có thể mở rộng biên tăng lên 93.700 USD. Ngược lại, nếu thủng hỗ trợ, Bitcoin có thể quay lại kiểm định vùng 60.000-80.000 USD.

Dù vậy, rủi ro vĩ mô vẫn chưa biến mất. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm đã tăng lên lần lượt 5,34% và 5,69%, được nhắc tới là mức cao nhất kể từ năm 2002. Ở chiều ngược lại, số việc làm mới trong tháng 9 chỉ đạt 29.000, thấp hơn nhiều so với dự báo 90.000, qua đó làm tăng kỳ vọng rằng khả năng Fed tiếp tục nâng lãi suất đã giảm bớt.

Trong quý III, Bitcoin tăng 42,71% còn Ethereum tăng 70,8%. Dòng tiền ròng vào các ETF giao ngay tương ứng đạt 6,49 tỷ USD và 3,11 tỷ USD. Tuy nhiên, Glassnode cho rằng thanh khoản toàn thị trường vẫn chưa thực sự bắt kịp đà tăng giá do thiếu sự tham gia rộng rãi hơn từ nhà đầu tư.

Một áp lực khác đến từ lượng lệnh bán dày trên thị trường giao ngay của Binance. Giới đầu tư hiện xem cuộc họp FOMC ngày 27-28/10 là cột mốc quan trọng nhất có thể quyết định hướng đi tiếp theo của thị trường. Một dự báo lan truyền trên 4chan cũng gây chú ý sau khi gọi ngày 5/10 là đáy của chu kỳ, nhưng phần lớn đánh giá cho rằng đây chủ yếu là trùng hợp và không đủ cơ sở cho quyết định đầu tư.

Chủ tịch Strategy Michael Saylor cho biết ông “bullish hơn bao giờ hết”, qua đó làm dấy lên kỳ vọng công ty sẽ tiếp tục mua thêm Bitcoin. Hiện Strategy nắm giữ 847.666 BTC, tương đương khoảng 4,04% tổng cung lưu hành, với giá mua bình quân 75.442 USD và khoản lãi chưa thực hiện vượt 8,25 tỷ USD. Quy mô giao dịch tiếp theo, nếu có, sẽ được xác nhận qua hồ sơ công bố với SEC.

Với XRP, tâm điểm thị trường hiện dồn vào Evernode. Công ty này cho biết thương vụ sáp nhập với SPAC Armada II đã được cổ đông thông qua ngày 30/9 và cổ phiếu sẽ bắt đầu giao dịch trên Nasdaq từ ngày 8/10 với mã XRPN.

Evernode cho biết đang nắm 473 triệu XRP, được xem là lớn nhất trong nhóm doanh nghiệp niêm yết, đồng thời đã thu hút hơn 1 tỷ USD vốn với sự tham gia của Ripple, SBI Group, Pantera và Kraken. Công ty nhấn mạnh sẽ không vận hành theo mô hình sản phẩm thụ động mà dự kiến trực tiếp sử dụng XRP cho DeFi và các chiến lược chênh lệch giá.

Một số nhà phân tích cho rằng việc giảm nguồn cung lưu hành có thể tạo điều kiện để XRP hướng tới mốc 2 USD. Tuy nhiên, áp lực chốt lời sau niêm yết vẫn là biến số lớn cần theo dõi.

Tại Hàn Quốc, XRP cũng vươn lên dẫn đầu về khối lượng giao dịch nội địa nhờ hiệu ứng từ sự kiện “XRP Seoul 2026”. Dù vậy, một số đánh giá thận trọng cho rằng diễn biến này chủ yếu phản ánh cấu trúc thị trường thiên về giao ngay do giao dịch đòn bẩy bị hạn chế, trong khi việc ứng dụng blockchain trong lĩnh vực tài chính vẫn chủ yếu ở giai đoạn thử nghiệm.

Song song với đó, Chính phủ Hàn Quốc cho biết sẽ tập trung quản lý dữ liệu về tài sản số được chuyển ra các sàn giao dịch nước ngoài hoặc ví cá nhân thông qua hệ thống dữ liệu ngoại hối của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, tức BOK. Mục tiêu là tăng khả năng phát hiện sớm các hành vi lách quy định ngoại hối và giao dịch xuyên biên giới bất hợp pháp thông qua kênh tài sản số.

Giới tài chính Hàn Quốc cũng đang tăng tốc chuẩn bị cho cơ chế token chứng khoán khi thời điểm áp dụng chỉ còn khoảng bốn tháng. Thay vì để từng công ty chứng khoán tự xây dựng toàn bộ hạ tầng, nhiều bên đang chọn cách phân vai với các doanh nghiệp chuyên về blockchain, token hóa, cùng các công ty nền tảng và nội dung để hình thành chuỗi giá trị khép kín từ phát hành, lưu thông đến thanh toán.

Cơ quan quản lý tài chính Hàn Quốc cho biết trước khi cơ chế token chứng khoán được triển khai vào tháng 2 năm sau, nhà đầu tư cá nhân trên thị trường OTC sẽ chỉ được mua ròng tối đa 100 triệu won mỗi năm tại từng sàn. Phạm vi phát hành token chứng khoán cũng sẽ được mở rộng từ chứng khoán đầu tư phân mảnh sang cả cổ phiếu, trái phiếu và quỹ truyền thống.

Ở một góc nhìn khác, stablecoin tiếp tục làm dấy lên tranh luận về tác động đối với hệ thống ngân hàng và tiền tệ quốc gia. Một số phân tích cho rằng khả năng chuyển tiền theo thời gian thực 24/7 của stablecoin có thể khiến dòng vốn rời khỏi tiền gửi ngân hàng và đồng nội tệ nhanh hơn khi bất ổn tài chính xảy ra. Tháng 3/2023, khi Silicon Valley Bank sụp đổ, khoảng 3,3 tỷ USD dự trữ của USDC từng bị mắc kẹt, làm lung lay niềm tin vào đồng tiền này. Tại Argentina, 94% lượng tiền mã hóa mua bằng peso là stablecoin.

Ở chiều ngược lại, cũng có ý kiến cho rằng doanh nghiệp chủ yếu dùng stablecoin như công cụ đối soát rồi nhanh chóng quy đổi sang tiền pháp định. Dự thảo quy định về mức dự trữ 100% mà Fed công bố tuần trước được xem là bước đi tiếp theo trước khi Genius Act dự kiến có hiệu lực vào tháng 1/2027. Theo dự luật này, token phát hành sẽ phải được bảo chứng hoàn toàn bằng tài sản như trái phiếu Kho bạc ngắn hạn. Khi khung quản lý chặt chẽ hơn, tranh luận về nơi rủi ro có thể lan sang cũng ngày càng nóng lên.

Ethereum Foundation cũng cho biết đã triển khai zkAPI trên mainnet, qua đó cho phép thanh toán ẩn danh phí sử dụng dịch vụ AI bằng cơ chế bằng chứng không tiết lộ, tức zero-knowledge proof.

Trong khi đó, Porsche đã dừng dự án web3 NFT 911. Số lượng phát hành chỉ đạt 2.363 NFT, thấp hơn nhiều so với mục tiêu 7.500, còn giá trị giao dịch trong một tháng gần đây chỉ ở mức 2.900 USD. Trong bối cảnh quy định ngày càng rõ ràng hơn, khả năng ứng dụng thực tế và hiệu quả sinh lời đang trở thành tiêu chí sống còn đối với các dự án tài sản số.