Matthew Sigel, Giám đốc nghiên cứu tài sản số tại VanEck, cho rằng Bitcoin muốn hướng tới mốc 500.000 USD trong dài hạn thì trước hết phải đạt quy mô tương đương khoảng một nửa vốn hóa thị trường của vàng. Theo ông, đây là thước đo quan trọng để đánh giá giá trị dài hạn của đồng tiền số lớn nhất thế giới.

Dẫn lời Sigel, Bitcoin Magazine ngày 5/10 cho biết VanEck xem tỷ lệ so sánh với vàng là “ngôi sao Bắc Đẩu” trong việc định giá Bitcoin. Nói cách khác, triển vọng tăng giá của Bitcoin không nên chỉ được nhìn qua một mốc giá tuyệt đối, mà cần đặt trong tương quan với vàng - tài sản trú ẩn truyền thống.

Theo Sigel, trọng tâm của phân tích không nằm ở việc dự báo một con số cụ thể, mà ở cách Bitcoin xác lập vị thế tương quan với vàng. Ông cho rằng nhà đầu tư không nên chỉ nhìn vào từng thông tin tích cực hay tiêu cực riêng lẻ, mà cần đánh giá đồng thời quy mô thị trường của Bitcoin so với vàng, vai trò của tài sản này trong danh mục đầu tư, diễn biến của USD và bối cảnh vĩ mô.

Một điểm đáng chú ý khác trong lập luận của Sigel là khả năng các công ty khai thác Bitcoin sẽ được thị trường định giá lại nhờ sự bùng nổ của AI. Việc số lượng trung tâm dữ liệu AI tăng nhanh đang khiến cạnh tranh về nguồn điện ngày càng gay gắt.

Theo ông, những doanh nghiệp khai thác Bitcoin đã nắm trong tay các hợp đồng điện có thể đang sở hữu một loại tài sản khan hiếm trong nền kinh tế AI. Giá trị cốt lõi ở đây không chỉ nằm ở máy đào, mà ở quyền tiếp cận nguồn điện và các hợp đồng dài hạn. Khi nhu cầu điện cho hạ tầng AI tăng lên, giá trị của các nguồn lực này cũng có thể tăng theo.

Sigel dự báo các hợp đồng thuê dài hạn và hợp đồng điện mà doanh nghiệp khai thác đang nắm giữ sẽ ngày càng ảnh hưởng rõ hơn tới định giá doanh nghiệp. Ông cho rằng mô hình kinh doanh của một số công ty khai thác đang thay đổi, trong bối cảnh ngày càng xuất hiện nhiều hợp đồng có thời hạn 10-20 năm và số lượng đối tác có xếp hạng tín nhiệm đầu tư cũng tăng lên.

Từ đó, tương quan giữa cổ phiếu của các công ty khai thác và giá Bitcoin có thể suy yếu so với trước. Lý do là ngoài doanh thu khai thác, bản thân hạ tầng điện nếu được sử dụng cho các trung tâm dữ liệu AI cũng có thể tạo ra giá trị độc lập.

Trong bối cảnh này, Sigel cho rằng thị trường có thể đang đánh giá chưa đầy đủ một số giá trị tiềm ẩn. Ông hàm ý rằng các doanh nghiệp khai thác sở hữu điện và hạ tầng có thể được định giá lại nếu những tài sản này được khai thác để phục vụ tăng trưởng của ngành AI trong tương lai.

Yếu tố vĩ mô cũng là một biến số quan trọng trong luận điểm tăng trưởng dài hạn của Bitcoin. Sigel đề cập tới kịch bản áp lực bán dần suy yếu và dòng tiền bắt đáy xuất hiện, đồng thời cho rằng Bitcoin có thể được xem như công cụ phòng hộ trước lạm phát và rủi ro từ môi trường tài khóa lấn át. Theo ông, mối quan hệ giữa USD và Bitcoin cũng cần được đặt trong khung so sánh tương quan với vàng.

Về rủi ro pháp lý và kỹ thuật, Sigel tỏ ra tương đối lạc quan. Ông cho rằng Bitcoin chưa nhất thiết cần thêm các quy định mới, dù vẫn thừa nhận điện toán lượng tử là một rủi ro có thật. Tuy nhiên, theo ông, đây chưa phải là lý do để nhà đầu tư phải bán Bitcoin ngay lập tức.

Tóm lại, Sigel cho rằng không thể chỉ dùng một mốc giá để giải thích giá trị tương lai của Bitcoin. Thay vào đó, triển vọng của tài sản này cần được nhìn qua nhiều biến số, gồm tương quan với vàng, diễn biến của USD, bối cảnh vĩ mô và nhu cầu điện gia tăng từ ngành AI - yếu tố có thể đồng thời thúc đẩy việc định giá lại cả Bitcoin lẫn các công ty khai thác.

Trong bối cảnh cuộc đua xây dựng trung tâm dữ liệu AI đang dần trở thành cuộc cạnh tranh giành nguồn điện, các hợp đồng điện dài hạn do doanh nghiệp khai thác Bitcoin nắm giữ có thể được nhìn nhận như một loại tài sản mới, vượt ra ngoài phạm vi của riêng ngành tiền số.