在7月累计下跌超过22%后，韩国KOSPI虽一度上演创纪录反弹，但进入8月后首个交易日再度大幅回落。外资与个人投资者的交易方向仅隔一个交易日便出现反转，市场据此判断，本轮反弹更偏向超跌后的技术性修复，尚不足以确认趋势已经扭转。

8月3日，KOSPI收于6257.45点，较前一交易日下跌338.00点，跌幅5.12%。而在此前的7月31日，KOSPI曾单日大涨1001.89点，涨幅达17.91%，收于6595.45点，创下历史最大单日涨幅。不过，强劲反弹仅维持一个交易日，随后便回吐部分涨幅。与之相对，KOSDAQ当日上涨2.44%，收报737.35点，显示两市走势明显分化。

从月度表现看，KOSPI由6月30日的8476.48点跌至7月31日的6595.45点，7月累计跌幅达22.19%。这意味着，即便月末出现历史级单日反弹，仍不足以收复当月失地。

进入8月后，市场首先关注的是外资资金流向。7月31日，若合并常规市场及替代交易平台Nextrade的数据，外资净买入韩国股票8.7709万亿韩元，创下历史新高；同一天，个人投资者净卖出10.3834万亿韩元。

但到8月3日，资金流向迅速反转。韩国主板市场中，外资净卖出2.8429万亿韩元，机构投资者净卖出1.9477万亿韩元；个人投资者则净买入4.6532万亿韩元，承接外资与机构抛出的筹码。此前由外资承接个人卖盘的格局，短短一个交易日后再度逆转。

除资金流向外，韩元汇率能否企稳也被视为外资回流的重要前提。韩元兑美元汇率已由上月初约1550韩元回落至7月31日的1424.0韩元。8月3日，该汇率收于1429.8韩元，较前一日上升5.8韩元（韩元走弱），但仍明显低于上月初水平。

不过，市场也普遍认为，韩元走强固然有助于外资回流，但不足以单独推动股市持续反弹。半导体企业业绩能否获得市场认可、美国利率走势如何演变，以及全球投资者对风险资产偏好的恢复情况，都将共同影响后市。

多家券商判断，相比继续深跌，市场更可能在反复震荡中确认底部，并在其后缓慢修复。主要依据在于，KOSPI上市公司的盈利预期并未像股价那样明显恶化，同时，以单一个股杠杆ETF为代表的去杠杆过程也已在较大程度上推进。

据Mirae Asset Securities统计，韩国单一个股杠杆ETF的净资产规模已从6月25日的16.3万亿韩元降至近期的8.6万亿韩元。随着相关杠杆产品成交额下降、对市场的影响减弱，市场普遍认为波动率高点或已过去。

但也有观点提醒，当前难以期待类似疫情时期的V形反弹。与当时降息并配合大规模流动性投放的环境不同，眼下美国利率仍存在上行可能，市场对人工智能（AI）投资回报能力的担忧也尚未消退。

Shinhan Investment Corp.表示，在KOSPI未来12个月前瞻每股收益（EPS）预期基本维持的情况下，市盈率（PER）已回落至约5倍。该机构认为，本轮下跌更多反映的是市场对盈利预期信心的下修，而非企业盈利本身恶化。其给出的未来3个月合理区间为6500点至8300点，并将7200点附近视为第一阻力位。

KB Securities预计，8月KOSPI波动区间为5500点至8000点。Hana Securities则将美国短期利率趋稳、外资重新转为净买入，列为市场反弹的关键条件。该机构还指出，在指数急跌之后，此前领涨的强势板块更可能率先带动反弹，其中半导体板块能否止跌尤为关键。

与此同时，政府及金融投资行业针对单一个股杠杆ETF推出的应对措施，能否有效降低市场波动，也成为8月重要观察点。自7月31日起，普通个人投资者若新增或加仓境内外单一个股杠杆产品，需持有3000万韩元现金作为基础保证金，股票、ETF及债券等替代性资产不计入保证金范围。

金融监管部门还在研究通过设定个人投资额度来控制整体规模，并考虑引入强制模拟交易、对过度交易加收费用等措施。此前已有将个人总投资金额限制在20%以内的示例方案提出，但具体额度及实施时间尚未确定。

此外，若市场波动进一步急剧扩大，相关部门也在推动建立法律依据，以便在必要时下调杠杆倍数或限制交易。金融投资行业方面，则计划将以往集中在临近收盘时进行的再平衡交易分散至盘中，同时加强对流动性提供者（LP）交易量的管理。

市场人士认为，上述措施有助于缓解杠杆产品放大市场涨跌的效应，但无法完全消除来自半导体业绩、外资资金面及美国利率等因素带来的波动。因此，8月还需重点观察单一个股杠杆ETF份额变化、融资融券余额，以及外资在现货和期货市场的交易是否同步趋稳。

KB Securities研究员Kim Min-gyu表示：“在接受市场可能已经接近底部的同时，没有必要急于减仓，也不必急于追加入场。”他认为，后续仍需在观察利率趋稳及反弹信号的过程中，逐步确认市场方向。