链上数据显示，以太坊矿工的抛售压力已降至近一年来低位，供应端环境明显改善。分析认为，抛压缓解有助于修复价格走势，但若要打开新一轮上行空间，仍离不开机构需求的持续支撑。

据区块链媒体The Crypto Basic于7月30日报道，链上分析机构CryptoQuant研究团队表示，以太坊面临的下行压力正在减弱。

CryptoQuant分析师PelinesyPA指出，以太坊矿工转入Binance的规模已接近过去一年的最低水平。由于Binance一直是以太坊现货和期货交易最活跃的平台之一，矿工将代币转入该交易所，通常会被市场视为潜在卖出信号。

他还表示，过去几个月一度出现的大额转账激增现象也已基本消退。虽然6月转入规模曾短暂回升，但随后迅速回落，到7月底已再次降至接近基准线的水平。

PelinesyPA认为，矿工本就是市场新增ETH供应的重要来源，流入交易所的规模下降，意味着可被立即卖出的ETH同步减少，市场也更容易消化抛盘。不过他强调，供给收缩本身并不会直接推高价格。矿工抛压下降虽然有助于降低下行风险，但在需求尚未明显加速的情况下，以太坊仍大概率维持区间震荡。要触发下一轮主要升势，新的机构买盘可能仍是关键变量。

从资金面来看，市场仍有反复。以太坊现货ETF在7月末曾出现单日1865万美元净流出，但同一周内仍录得2376万美元净流入。这意味着，即便供应端抛压有所缓解，若需求端无法持续跟进，行情也难言趋势性反转。

另一位CryptoQuant分析师CryptoJeno则指出，在连续数月表现偏弱之后，以太坊开始重新展现相对比特币的强势。他表示，ETH/BTC的市值与实现市值比率（MVRV）已自历史低估区间反弹，并突破长期均值。放在过往周期中，这通常被视为市场走出“投降性抛售”、以太坊相对比特币表现改善的信号。

与此同时，交易所流入也在降温。CryptoJeno表示，ETH/BTC的交易所流入比率已明显低于此前派发阶段的水平，这意味着以太坊持币者转入交易所的规模正在下降，短期卖压随之减轻。

他进一步指出，从周度现货交易维度看，比特币目前仍主导整体交易活动，但ETH/BTC成交量比率此前的下行趋势已经停止，并开始趋于企稳。该指标在历史上多次先于以太坊相对强势回升而改善，也与市场关注度由比特币逐步扩散至其他加密资产的路径相吻合。

不过，CryptoJeno也认为，当前市场尚未进入完全由山寨币主导的阶段。尽管以太坊在链上层面的基础已有所改善，但若要推动价格持续上行，仍需要更大规模的资金流入、更受抑制的交易所卖出行为，以及更强的现货市场参与度。

综合两位分析师的判断，以太坊供应端压力已较此前明显缓解，矿工和持币者流入交易所的规模回落，也减轻了短期抛售压力。但要形成持续上涨行情，资金流入扩张、卖压进一步收敛以及现货参与度回升仍缺一不可。若上述条件逐步兑现，以太坊或将再次挑战2000美元关口。