在现货ETF资金回流和企业买盘支撑下，以太坊7月表现明显强于比特币。不过，从ETH/BTC相关链上估值和交易所流向指标来看，市场尚难确认其已完成筑底并进入趋势反转。

据区块链媒体CryptoSlate 8月2日报道，以太坊7月累计上涨19%，盘中一度升至1970美元，随后回落至1880美元附近。同期，比特币仅上涨8%，并多次冲击6.5万美元未果。ETH/BTC比值在3个月来首次升破0.030后回落至0.02962，近一个月涨幅超过10%。

资金重新流向此前相对弱势的以太坊，带动市场情绪升温。数据显示，7月以太坊现货ETF净流入3.6517亿美元，创今年以来最大单月净流入规模；相比之下，比特币现货ETF同期净流入仅1.7243亿美元，为自2024年1月上市以来最弱的单月净流入表现。

这一表现也与此前两个月以太坊现货ETF合计净流出超过10亿美元形成鲜明对比。此外，Morgan Stanley旗下以太坊信托MSSE近期上市，首个交易周吸引约2000万美元资产。尽管规模仍小于现有产品，但Morgan Stanley拥有约1.6万名理财顾问和约7万亿美元客户资产，其0.14%的费率也被市场视为可能加剧以太坊现货ETF竞争的重要因素。

企业层面的资产配置同样出现分化。持有以太坊最多的上市公司Bitmine在7月持续按周增持，但增持节奏逐步放慢。其以太坊持仓由6月底约570万ETH增至7月26日的579万ETH。相比之下，持有比特币最多的企业Strategy在7月未再追加买入。由Michael Saylor领导的该公司更侧重于提升现金储备，并推进与优先股相关的安排。

不过，ETF资金回暖和企业买盘增加，并不足以单独证明以太坊已经出现结构性底部。根据TradingView数据，ETH/BTC比值年内仍累计下跌13%，较2017年0.11的高点低约73%。虽然该比值近期在约0.028这一多年低位附近止跌，但相对比特币的跌幅仍未得到充分修复。

CryptoQuant的指标也传递出类似信号。ETH/BTC的市值与已实现市值比率（MVRV）已从2025年8月的0.95降至目前的0.65，说明此前的高估压力明显缓解；但在2019年以及2025年初的结构性底部阶段，这一数值曾降至0.45以下。以当前水平看，距离历史上的反转区间仍有明显差距。

交易所流向数据同样未释放出“底部已确认”的明确信号。ETH与比特币的交易所流入比值已从去年8月的1.5以上降至目前约0.8，表明以太坊相对抛压显著下降；但历史上ETH/BTC出现反转时，这一比例通常接近0.4。换句话说，最集中的抛售阶段或许已经过去，但市场尚未进入与以往低点相当的“抛压耗尽”区间。

整体来看，7月以太坊反弹主要由现货ETF资金回流和企业买盘共同推动。但若要进一步演变为更大级别的趋势反转，ETH/BTC仍需在0.030上方站稳，同时链上估值和交易所流向等指标继续向历史底部区间靠拢。就当前阶段而言，市场更倾向于将其视为低位修复，而非周期性底部已经确认。