韩国股市在31日录得史上最大单日涨幅后，本周这轮反弹能否延续，成为市场关注的焦点。

随着市场对AI投资放缓的担忧有所降温，美国经济数据与利率走势、半导体供需能否继续修复，将成为左右韩股后续表现的主要变量。

KOSPI在31日大幅上涨；无论涨点还是涨幅，均创下历史最高纪录。此前28日至30日，KOSPI连续3个交易日累计下跌约17%，而31日单日便收复了前期大部分跌幅。个股方面，Samsung Electronics当天上涨26.81%，SK hynix上涨29.95%。

从资金面看，外资回流尤为明显。若计入NEXTRADE交易，外资31日净买入8.7709万亿韩元，创历史新高，其中净买入SK hynix 3.5883万亿韩元、Samsung Electronics 2.1030万亿韩元。相比之下，个人投资者净卖出10.3834万亿韩元。

市场普遍认为，此轮反弹背后，一个重要原因是对AI投资前景的担忧有所缓解。近期，Microsoft、Meta、Amazon等美国大型科技企业在财报中重申，将持续推进AI基础设施投资。

在云计算和AI相关需求仍具韧性、资本开支维持高位的背景下，市场对半导体投资周期见顶的忧虑明显降温。

业内人士指出，7月韩股急跌，更接近于半导体板块资金过度集中、去杠杆交易以及投资情绪转弱等因素叠加所致，而并非企业基本面突然恶化。

即使在急跌过程中，KOSPI的12个月前瞻每股收益（EPS）以及2026年、2027年盈利预期仍保持上调趋势，但估值却一度跌至低于金融危机时期的水平。

宏观层面，7月FOMC会议维持基准利率在3.50%至3.75%区间不变。尽管有3名委员主张加息25个基点，市场一度将其解读为偏鹰信号，但也有观点认为，美国国债收益率处于高位，本身就已构成偏紧的金融环境。

因此，本周市场关注的重点，已不只是美联储是否再次加息，更在于美国经济数据是否会进一步推高债券收益率。

按日程看，3日将公布韩国7月消费者物价指数和美国7月ISM制造业指数；4日公布美国职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）；5日公布美国ISM服务业指数；7日公布美国7月就业报告。

其中，美国就业数据被视为本周最关键的宏观变量。若就业数据继续强劲，市场对再次加息及高利率维持更久的担忧可能重新升温。

相反，若就业数据降温、且未明显加剧对经济衰退的担忧，美国国债收益率有望趋于稳定，并对韩国成长股形成支撑。

从板块表现看，半导体预计仍将处于本轮反弹的核心位置。在Samsung Electronics和SK hynix业绩表现及长期存储需求前景变化不大的情况下，近期急跌已明显压低估值和股价压力。

业内判断，短期内此前跌幅较大的半导体权重股，低位承接资金仍有望延续。

与此同时，单只股票杠杆ETF新规的实际效果也值得继续观察。自31日起，基础保证金由1000万韩元上调至3000万韩元，替代担保证券也被排除在保证金计算范围之外。

新规实施首日，Samsung Electronics与SK hynix相关单只股票杠杆及反向产品的成交额，已降至前一日的约四分之一。

若杠杆产品带来的半导体权重股资金集中度有所缓解，资金轮动至KOSDAQ及非半导体板块的可能性将上升。不过，考虑到近期市场波动依然较大，市场也提醒，应优先关注盈利预期维持稳定或继续改善的标的，而非单纯追逐前期跌幅较大的个股。

业内普遍认为，本轮反弹未必会迅速收复6月高点，更可能是对急跌过程中被扭曲的价格和资金结构进行修复。指数单日超过10%的剧烈波动能否减少、外资买盘能否持续，将成为判断反弹持续性的关键。

本周市场将检验，31日的大涨究竟只是一次性反弹，还是此前异常放大的波动开始回归常态的起点。若美国经济数据不再加大利率上行压力，且外资对半导体的买入力度延续，KOSPI有望继续修复跌幅；反之，若利率和油价再次上行，或外资重新转为流出，市场仍可能出现大幅震荡。

Daishin Securities研究员 Lee Kyung-min表示，KOSPI目前正处于恐慌情绪、资金面恶化和去杠杆抛售叠加的最困难阶段，但只要市场对AI和半导体景气、企业业绩的担忧，以及对油价、通胀和利率的压力有所缓解，韩股大概率将进入反弹区间。