据CryptoSlate报道（当地时间29日），在挖矿盈利持续承压的背景下，比特币矿企正加快将电力资源和场地设施转向人工智能（AI）基础设施业务。

部分大型矿企已着手改造现有设施，签署长期算力服务合同，同时减少新增矿机投入。

这一转向的背后，是比特币挖矿环境持续恶化。比特币价格较2025年10月高点回落约50%，目前在6.4万美元附近徘徊。与此同时，全网算力竞争加剧，交易手续费收入持续低迷；再叠加2024年4月减半影响，区块奖励已由6.25 BTC降至3.125 BTC。

挖矿盈利能力也在同步走弱。VanEck数据显示，矿企日收入同比下降约40%，近30日平均水平仅约2850万美元。哈希价格在今年年初跌至历史低位区间后，目前仍维持在每PH/s约30美元。对于电价较高或设备老旧的运营商而言，利润更容易跌破盈亏平衡点。

相比之下，AI数据中心运营商能够提供更高的电力定价和更长期限的合同。对矿企而言，这意味着原本难以仅靠挖矿充分变现的电力资源，可以通过AI业务转化为更稳定的现金流。Marathon Holdings首席执行官Fred Thiel近日在采访中表示，向AI业务供电所带来的收益，可能高于比特币挖矿。

两类业务的利润表现差距也较为明显。托管（colocation）业务毛利率为59%，而自营挖矿业务毛利率则为负。

这一趋势也已出现在上市矿企中。CoinShares统计显示，今年以来，上市矿企披露的AI及高性能计算（HPC）合同总规模已超过700亿美元。该机构预计，到2026年底，上市比特币矿企收入中最高可有70%来自AI业务；目前这一比例约为30%。

不过，业内也有人对当前转型时点持保留态度。Bitwise欧洲研究主管Andre Dragosch表示，矿企在市场周期判断上可能存在偏差，包括与自主智能体相关的AI算力需求在内，未必会按市场预期的速度释放。

他同时判断，比特币市场可能已接近本轮下行阶段尾声。如果矿企在未来一年内将资本开支和电力容量锁定在AI业务上，而比特币价格随后回升，那么挖矿业务的经济性可能重新改善。Andre Dragosch认为，在这种情况下，一些已完成业务转向的企业，未来12个月内可能会对当前决策感到后悔。

争议的核心之一在于，AI转型属于一旦投入便难以快速调整的重资产项目。CoinShares数据显示，比特币挖矿基础设施的建设成本约为每MW 70万至100万美元，而AI设施则高达每MW 800万至1500万美元。

与挖矿相比，AI设施不仅资本投入更大，回收周期也更长。用于挖矿的专用芯片（ASIC）无法承担GPU所执行的AI运算，现有设备也难以直接改造。矿企能够转用于AI业务的资产，主要仍集中在电力资源、并网接入资源、土地以及数据中心基础设施等方面。

此外，科技行业整体对AI基础设施的投入也在快速增加。国际清算银行（BIS）估算，五大超大规模云服务商在2025年和2026年的AI相关资本开支，合计可能超过1万亿美元。

最终的关键变量，仍在于AI需求释放与基础设施供给扩张之间的时间差。即便AI需求长期向上，若基础设施供给扩张快于商业化需求落地，当前吸引矿企转向AI业务的高收益水平也可能回落。与此同时，一旦比特币价格或哈希价格反弹，挖矿与AI业务之间的收益差距也可能收窄。对于那些已将数十亿美元资金和电力容量投入长期算力项目的企业而言，届时可供调整的空间或将更为有限。