资产管理公司Bitwise表示，若比特币未来被广泛用作对冲主权违约风险的工具，其理论价值可能达到22.4万美元。

据区块链媒体Cointelegraph 6月2日（当地时间）报道，Bitwise依据一套将主权违约风险纳入考量的估值模型指出，在全球债务持续攀升、债券市场承压的背景下，比特币的长期配置逻辑或进一步增强。不过，机构同时强调，这一数值并非价格目标，而是基于特定假设得出的理论测算结果。

Bitwise关注的核心变量之一，是全球债务扩张速度。经济合作与发展组织（OECD）预计，2026年全球政府和企业借款总额将达到约29万亿美元，较2024年增长约17%，较10年前接近翻倍。其中，OECD成员国政府融资中，约78%将用于旧债再融资，而非新增投资。

在Bitwise看来，日本国债市场已释放出较为典型的风险信号。近期，日本10年期国债收益率升至2.78%，30年期国债收益率则刷新历史高位。与此同时，日本公共债务规模约相当于国内生产总值（GDP）的230%。

日本投资者目前持有约1.2万亿美元美国国债。随着日本国内利率上升，美债的相对吸引力正在下降。市场因此开始讨论，部分资金是否可能回流日本本土债市。尤其是在汇率对冲后，美国10年期国债收益率已低于日本国债收益率，这一变化进一步强化了相关预期。

美国债市同样释放出紧张信号。上月，美国30年期国债收益率一度升至5.11%，创2007年以来最高水平；反映主权信用风险的掉期利差也扩大至欧洲债务危机以来高位。Bitwise认为，在这种环境下，风险资产短期内可能继续承压。

不过，Bitwise也指出，若债市动荡进一步加剧，并促使各国央行为稳定市场而投放流动性，比特币反而可能迎来更有利的宏观环境。公司援引债券分析师Greg Foss提出的估值模型称，若比特币被广泛采用为对冲主权违约风险的工具，其理论价值可达约22.4万美元。

相比长期逻辑，Bitwise对短期走势判断更为谨慎。该机构表示，当前较高的实际利率以及偏紧的金融环境，仍在限制比特币需求。实际利率通常指名义利率扣除通胀后的水平。实际利率越高，现金和债券的相对吸引力越强；反之，当实际利率回落时，比特币等替代性资产往往更容易受益。

Bitwise指出，2021年比特币牛市与实际利率下行同步出现，而2022年的熊市则伴随激进加息而来。当前实际利率仍处于高位，但若未来通胀回升，而美联储选择维持利率不变，实际利率就可能下行，从而对比特币形成支撑。

对于中长期走势，市场也给出了相对乐观的区间判断。比特币研究员Sminston基于对数价格模型“Bitcoin Decay Channel”测算，至2026年年底，比特币价格区间可能落在9万美元至25.5万美元之间。

整体来看，短期内利率和流动性环境仍将主导比特币价格方向；但从更长周期看，国家债务扩张与货币信用变化，可能继续强化比特币的长期配置逻辑。