加密货币交易所Coinbase将担任Hyperliquid网络USDC的官方储备金管理方，同时收购Native Market旗下USDH品牌资产。此举意味着，Hyperliquid将把稳定币流动性进一步集中至USDC，并推动平台结算体系向单一美元稳定币靠拢。

据Cryptopolitan 14日报道，此次调整的核心在于Hyperliquid的AQA体系。AQA是平台采用的基准报价资产。调整完成后，USDC将成为唯一的AQA报价资产，Coinbase也将接手Hyperliquid上相关稳定币业务的一部分。

受此影响，USDH将逐步退出。过渡期内，USDH持有人可通过Native Market提供的操作页面，免手续费兑换为USDC，或直接赎回为法币。Hyperliquid目前在预测市场结算中也使用USDH，后续随着体系转向USDC，相关结算安排也可能随之调整。不过，Coinbase和Native Market尚未公布完整的迁移时间表。

从数据看，此次重组也反映出Hyperliquid交易规模与稳定币流动性结构之间的错配。根据Coinbase和DeFiLlama数据，Hyperliquid近30天永续合约成交额达到1760亿美元；平台内USDC总锁仓价值（TVL）约为50亿美元，较一年前翻倍。相比之下，USDH市值约1.0175亿美元。虽然USDH在4月23日流通量突破1亿美元，但与USDC相比，整体体量仍有明显差距。

Coinbase将这一动作定位为扩大USDC在链上资本市场中基础结算资产地位的战略一环。该公司表示，将流动性集中至USDC，有助于提升市场效率，并降低交易者在不同美元稳定币之间反复兑换、再将资金转移至链下所产生的成本。

Native Market则表示，这笔交易是其既定战略的延续。Mary-Catherine Lader在X（原Twitter）发文称，市场对“能够为网络和用户持续创造价值”的稳定币存在明确需求。

Native Market于2025年9月通过社区治理投票被选为USDH发行方，竞逐者还包括Paxos、Frax Finance、Sky、Agora和Ethena。此后，该公司搭建了法币抵押型稳定币架构，将现金、美国短期国债、回购协议（RP）及代币化国债产品纳入储备资产。

与此同时，Hyperliquid也在持续拓展产品布局。该平台于5月初推出HIP-4预测市场，首日录得605万笔合约交易。其用户规模已增至119万个钱包，并通过HIP-3体系将交易范围扩展至大宗商品、股票等新领域。

从此次交易的本质看，重点并不只是品牌资产收购，而是将Hyperliquid的稳定币与结算结构重塑为以USDC为中心。随着流动性继续向单一美元稳定币集中，平台后续的交易与清算机制也可能同步调整。