比特币在时隔约3个月后重返8.1万美元上方，但衍生品市场尚未给出足够明确的强势信号，投资者对涨势能否持续仍较为谨慎。

据区块链媒体 Cointelegraph 5月6日（当地时间）报道，比特币最近一周累计上涨约7%，盘中一度上探8.2万美元。不过，从期货和期权市场的主要指标来看，市场警惕情绪并未明显消退。

先看期货市场。当前，比特币月度期货相对现货的年化溢价约为1%，明显低于通常被视为中性区间的4%至8%。这种谨慎情绪自1月底比特币在9万美元附近交投时就已存在，近期价格反弹也未能明显提振杠杆做多意愿。

期权市场同样释放出偏谨慎信号。衡量专业投资者对下行风险看法的期权Delta偏斜指标，虽然已回到接近6%的中性基准，但仍处于轻度偏空区间。这意味着“巨鲸”和做市商并未明显定价更大的下行风险，但对后市继续上涨的信心也没有显著增强。

宏观层面的信号则较为分化。布伦特原油徘徊在每桶110美元附近，通胀担忧仍未消退；与此同时，欧元区国债收益率也呈上行趋势。不过，纳斯达克100指数同日刷新历史新高。在风险偏好回暖的背景下，比特币价格也可能获得了一定支撑。

相比之下，链上数据表现偏弱。比特币日均网络转账规模降至41亿美元，较3个月前减少54%；转账笔数也降至近5年来的低位附近。虽然比特币价格并不一定与链上活跃度同步变化，但这一指标通常被视为观察散户关注度和采用程度的参考指标。与近期价格反弹相比，散户需求偏弱的信号更为明显。

市场此前还一度将 Strategy 暂停买入视为压力来源。由 Michael Saylor 领导的 Strategy 在业绩发布前暂时停止增持比特币。此前，该公司已连续4周保持较为激进的买入节奏，市场担心在比特币按公允价值（市值）计量后，公司可能录得季度净亏损。不过，也有观点认为，市场对这次暂停买入的解读可能被放大了。

不过，机构资金流向相对更为积极。美国上市的现货比特币ETF自上周五至本周一累计净流入11.6亿美元。尽管宏观放缓担忧和链上活跃度低迷压制了衍生品市场情绪，但机构需求已显现回暖迹象。

后市关注的重点仍在衍生品仓位变化。当前，市场仍缺乏强劲的杠杆做多需求，这可能在短期内限制比特币进一步上行；但如果价格继续走高，空头仓位被动平仓也可能转化为新的推动力。对市场而言，在比特币站稳8.1万美元并继续挑战8.2万美元的过程中，现货比特币ETF资金能否持续净流入、期货年化溢价能否回到中性区间，或将成为下一阶段的重要观察指标。