尽管Strategy（MSTR）再次加仓比特币，市场反应依然有限。分析认为，单笔大额买盘如今已难以左右比特币短期走势，影响价格的核心变量正转向整体资金流向与供给变化。

据区块链媒体CoinDesk 4月7日（当地时间）报道，Strategy近期斥资约3.3亿美元增持4871枚BTC。不过，这笔大额买盘并未明显提振比特币价格，行情在部分时段甚至有所走弱。

背后原因在于市场资金结构已发生变化。链上数据机构Checkonchain数据显示，Strategy当前买盘在市场总流入中的占比约为7%，按净流入口径计算占比约为9%。其中，总流入反映的是入场资金规模，净流入则同时考虑买卖两端，更能体现实际价格压力。这意味着，尽管Strategy买入规模仍然可观，但放在整个市场中，其边际影响已明显下降。

但这种情况并非一直如此。2024年11月，Strategy的买盘一度升至150亿美元以上，与比特币突破10万美元、MSTR股价创下历史新高的阶段大致重合。此后，其买入力度趋于稳定，维持在10亿至40亿美元区间，按近30日统计约为28亿美元。

在供给端，长期持有者（LTH）被视为更关键的变量。CoinDesk将持有超过155天的比特币定义为长期持有者，并指出，这部分筹码带来的供给变化规模约为285亿美元。尤其是在近30天内，持有超过1年的比特币重新进入流通的规模约为90亿美元，被认为是推高市场供给压力的重要因素。

与此同时，市场还受到多重供需因素共同影响。美国比特币现货ETF近30日录得约10亿美元净流入；矿工每日新增供给约450枚BTC，按月折算约为8.8亿美元，在成交相对清淡时也会对市场形成一定压力。

不过，更大的扰动来自资金外流。比特币已实现市值自今年2月以来按30日口径减少约290亿美元；BlackRock旗下比特币现货ETF——iShares Bitcoin Trust（IBIT）的未平仓合约（OI）也减少逾40亿美元。CoinDesk认为，这类资金流出带来的影响，已经明显超过Strategy的买盘支撑。

整体来看，即便Strategy持续激进增持，长期持有者的供给变化以及资金撤离对市场的影响仍更为突出。比特币短期价格走势，正越来越少地由单一大额买盘主导。