链上指标显示，山寨币正进入相对比特币的阶段性强势。

Cointelegraph当地时间22日报道，链上分析机构Glassnode的“山寨币周期”指标本周已转入“山寨季”。

该指标主要通过比较比特币与前250大加密资产的市值变化，判断市场是否由山寨币占优。按照Glassnode的定义，若剔除稳定币后，主要山寨币市值增速阶段性跑赢比特币，即可视为进入“山寨季”。虽然具体计算公式并未公开，但截至22日，该指标7日移动均值已升至81.25，处于0至100的标准化区间高位。

从市场表现来看，链上信号与价格走势基本一致。本周，比特币一度升至8.6万美元，推动加密货币总市值重新站上3万亿美元。与此同时，山寨币总市值于23日升至1.19万亿美元，创1月底以来新高，较8月19日累计增长33%。

Glassnode指出，8月首轮反弹中，山寨币整体表现相对平淡，行情主要由比特币单独拉动；而本轮上涨已扩散至更广泛的山寨币市场。这也意味着，市场资金并未仅停留在比特币，而是开始向更多加密资产外溢。

这一点同样体现在比特币市值占比上。自8月19日以来，比特币市值占比仅由59.2%小幅升至59.7%，整体仍在较窄区间内波动，未出现明显上行。市场据此判断，资金流入并非单边集中于比特币，山寨币同步受益的迹象正在增强。

交易员Matthew Hyland表示，比特币投资者中出现了一定程度的自满情绪。他认为，比特币市值占比在2025年6月触及66%时，可能已见到宏观顶部。此后，比特币相对山寨币并未进一步扩大优势，但不少投资者尚未完全接受这一变化。

资金流向也反映出风险偏好正在回暖。22日，比特币现货ETF单日净流入约9.99亿美元，以太坊现货ETF净流入约2.7亿美元，两类产品均录得2025年10月以来最大单日净流入。

与此同时，比特币当前价位与现货ETF投资者的平均持仓成本接近，也成为市场关注焦点。数据显示，截至上周末，比特币现货ETF投资者整体平均买入成本略低于8.6万美元；眼下市场正观察，比特币能否将这一价位进一步确立为支撑位。

在此背景下，市场下一阶段的焦点在于：山寨币走强究竟只是短期反弹，还是会进一步演变为比特币市值占比下行、资金向山寨币更大范围轮动的行情。至少从目前来看，比特币上涨、山寨币市值扩张以及ETF资金持续净流入同时出现，表明加密市场整体风险偏好正在回升。