美国研究机构Rhodium Group测算显示，中国7家主要AI开发公司的年化经常性收入（ARR）合计约107亿美元，仅相当于OpenAI与Anthropic合计规模的约十分之一。香港《南华早报》18日报道了上述内容。

Rhodium Group根据今年3月至8月披露的数据进行测算，样本包括DeepSeek、Moonshot AI、Z.ai、MiniMax、Alibaba Group Holding、ByteDance和Kuaishou Technology。其中，Kuaishou Technology运营视频生成服务Kling AI。

作为对比，OpenAI与Anthropic的ARR合计已超过千亿美元。ARR通常指将当前经常性收入按年化口径折算后的指标。

从单家公司看，ByteDance 7月ARR最高，达到40亿美元；Alibaba Group Holding 8月为24亿美元。OpenAI 8月ARR为400亿美元，Anthropic 7月为650亿美元。

其余公司中，Z.ai管理层17日向投资者披露，ARR已达到18亿美元；Rhodium Group按其API业务口径测算，Z.ai 8月ARR为16亿美元。Moonshot AI 8月ARR为10亿美元，MiniMax为8亿美元。DeepSeek与Kling AI规模最小，ARR均为5亿美元。

尽管营收规模与美国头部AI公司仍有明显差距，中国AI赛道的融资热度并未降温。Moonshot AI正在推进新一轮融资，估值约500亿美元，并已以非公开方式提交香港IPO申请。DeepSeek也接近完成一轮Pre-IPO融资，估值约5000亿元人民币（约740亿美元）。

不过，按估值与ARR的倍数计算，部分中国AI公司的定价高于美国同行。Rhodium Group估算，Moonshot AI和DeepSeek的估值/ARR倍数分别约为50倍和163倍，而OpenAI和Anthropic分别为34倍和21倍。

报道指出，中国AI行业在前沿模型竞争中持续高投入的同时，也面临如何将模型能力转化为可持续商业模式的压力。Z.ai上半年收入同比增长400%，达到9.539亿元人民币；MiniMax上半年收入同比增长283%，达到1.166亿美元。Macquarie Group亚洲互联网与软件研究负责人Ellie Jiang表示，受算力投入成本拖累，Z.ai与MiniMax可能在2030年前持续亏损。

与此同时，中国开发者在缩小与美国竞争对手性能差距的同时，也在强化价格竞争，并推动开源和开源权重模式。但市场认为，开源权重模式并不利于商业化变现，因为第三方云服务商无需向原始开发方付费，也可分发并销售相关模型。为改善这一问题，Moonshot AI与Alibaba Group Holding正推动与主要用户签署收入分成协议。