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分析：比特币持续失守关键成本线，长期持有者亏损抛售加剧

链上数据显示，比特币已连续约5个月运行在两条关键参考线下方，市场或处于熊市筑底后期，但底部尚未得到确认。与此同时，长期持有者在整体已实现亏损中的占比已由15%升至43%，经调整后的日均已实现亏损达到2.8亿美元。机构资金面虽略有改善，但现货比特币ETF仍维持净流出，市场参与度依然偏弱。

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Glassnode：比特币已连续5个月低于主要持仓成本，长期持有者抛压压制反弹

链上分析机构 Glassnode 表示，比特币已连续5个月运行在主要持仓群体平均成本下方，市场虽在酝酿底部，但确认信号尚未出现。当前下行压力主要来自长期持有者止损卖出，止损了结规模升至阶段高位；与此同时，比特币现货ETF资金仍在净流出，成交额较前期峰值明显回落。