有分析指出，Zcash（ZEC）近期的急涨，可能正在向比特币（BTC）市场发出风险预警。
区块链媒体U.Today 27日（当地时间）援引链上分析机构CryptoQuant数据报道称，ZEC风险指标已进入极端区间，对比特币持有者而言，这一信号值得警惕。
市场担忧主要在于，ZEC此轮异常拉升过往曾与比特币阶段性回调同时出现。CryptoQuant表示，在比特币自前期高点回落、并长期徘徊于6万美元至8万美元区间之际，ZEC却走出明显强势行情。部分分析人士认为，这类结构性背离过去曾出现在全市场调整之前。
加密分析师 Martuun 表示，ZEC在短短几天内涨幅达到70%。在当前市场结构下，相较于ZEC本身的上涨，更值得关注的是比特币接下来的表现。他补充称，类似信号过去曾在主要抛压来临前出现。
从衍生品指标来看，短线过热迹象也在升温。CoinGlass数据显示，过去24小时内，ZEC现货成交量下降24.97%，衍生品成交量下降24.16%。市场据此判断，机构对现货ETF推出的预期已基本被价格消化，随后币价回落至779.38美元。
按4小时维度看，ZEC期货卖出量激增101.68%。与此同时，其保证金借贷规模达到15.3亿美元，约占131.3亿美元市值的11%以上。在高杠杆水平维持不下的情况下，一旦波动加剧，市场就可能面临连环强平风险。
对于ZEC生态的持续性，市场内部也出现质疑。Galaxy Digital研究负责人 Alex Thorn 表示，部分来自以太坊和Solana生态的参与者正将ZEC作为“私密版比特币”进行炒作。他同时批评称，这类账户模型区块链在隐私层面的表现堪称“噩梦”，其隐私性明显弱于比特币等UTXO模型链。
在这一背景下，如果与15.3亿美元保证金借贷相关的高杠杆仓位遭遇强平，冲击可能进一步传导至相关交易平台。考虑到当前市场普遍认为比特币所在价位区间买盘支撑偏弱，若再叠加衍生品市场情绪转冷与流动性流出，相关压力也可能进一步传导至比特币，令短期市场风险偏好继续承压。
Yoonseo Lee
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