在本轮加密资产上涨行情中，比特币率先走强。8月20日，比特币较前一日上涨6.16%，报68610美元，市值占比升至58.84%。同一天，美国证券交易委员会（SEC）就“Regulation Cryptoasset”提出规则设想，其中包括初创企业融资豁免等内容；再叠加8月19日白宫加密峰会释放出的积极信号，市场风险偏好明显回升，约20亿美元杠杆仓位遭清算。

此后涨势继续扩大。特朗普表示，“加密行业的逆风已经结束”，并敦促推进大规模买入比特币的可能性，同时推动《Clarity法案》审议。在此背景下，比特币24小时内再涨7.28%，迅速逼近8万美元关口。

本轮上涨的另一项关键催化来自财政政策。美国财政部长Scott Bessent宣布，将长期国债单次回购规模从20亿美元上调至至少40亿美元。受空头回补推动，比特币在3个交易日内从64400美元升至79491美元。市场普遍认为，此举不仅涉及国债到期结构调整，也与应对财政赤字扩大及利息成本上升压力有关。值得注意的是，这一举措出台之际，30年期美国国债收益率刚创下19年来新高。

除比特币外，XRP也是本周反弹最明显的加密资产之一。此前，XRP一度跌至0.98美元，创2024年11月以来新低；但进入本周后走势迅速逆转。8月20日，XRP单日上涨24%，在市值前100的加密资产中涨幅居前；按周看，累计涨幅达到31%至45%。8月22日，XRP较前一日再反弹15%，并突破自2025年7月以来的长期下行趋势线。分析师Bird认为，这一走势可能意味着持续一年多的跌势开始出现扭转迹象。

从技术面看，XRP日线首次收于此前压制价格逾3个月的50日指数移动均线上方，也被部分市场人士视为趋势转强的信号。与此同时，XRP/比特币交易对在2小时和3小时K线图上均出现50日均线上穿200日均线的“双重金叉”；在日线级别，XRP也突破了自今年1月以来构成阻力的50日和200日均线。周六，XRP报1.34美元，盘中一度冲高至1.699美元后回吐部分涨幅。市场普遍将1.7美元视为关键位置，若有效站稳，下一目标或指向2美元。不过，也有谨慎观点认为，从90日维度看，下行趋势尚未完全扭转，只有守住1.10至1.15美元支撑区间，才可视为真正摆脱熊市。

8月19日举行的白宫加密峰会，被不少市场参与者视为本周行情的情绪催化点。Ripple CEO Brad Garlinghouse会后表示，“加密货币不再是边缘产业”。他援引调查数据称，美国约有6700万人持有加密资产，约每4名成年人中就有1人持有；其中，90%的持有者年收入低于50万美元。他还表示，新入场群体中女性占比已由34%升至42%，显示加密资产正进一步走向大众化。尽管如此，峰会当天Garlinghouse并未单独发表演讲，政府方面对Ripple的直接提及也相对有限，因此XRP价格当时并未立即作出明显反应。

相比企业表态，市场更关注监管层释放的政策信号。美国商品期货交易委员会（CFTC）委员Michael Selig表示，“以政治为导向的执法、‘去银行化’以及以执法代替监管的时代已经结束”。SEC委员Paul Atkins则称，新的加密资产规则旨在推动行业更快纳入制度框架。Coinbase CEO Brian Armstrong将9月15日的参议院表决视为关键分水岭。市场普遍认为，此次会面并非针对某一家企业释放定向支持，而是政府、监管机构与行业共同确认更友好的政策基调，对市场的影响更多体现为风险偏好改善，而非单一公告落地。

不过，在快速上涨的同时，市场风险提示并未消失。连续3天上涨期间，24小时内空头仓位清算规模达到12.4亿美元。Dogecoin也从0.069美元低点反弹至0.0857美元，显示整体市场短线已有一定过热迹象。

对于后市，市场分歧依然明显。Bitget CEO Gracy Chen在播客中将“利率与宏观不确定性”列为年末最重要的变量之一，并认为比特币到年底可能在1万至2万美元区间波动。她同时指出，美国政府若要进一步增持比特币，仍需经过国会立法程序；以目前约持有328372枚BTC的水平来看，未来两年内进一步大幅增持的可能性并不高。

Ray Dalio则更强调宏观环境因素。他认为，在政府债务持续扩张的背景下，比特币相较其他资产可能表现更强。Ray Dalio表示，投资组合中黄金占比可以维持在10%至15%，在国内政治与地缘冲突加剧的情况下，他同时偏好黄金和比特币；如果当前路径延续，美国可能在约3年（上下浮动2年）内遭遇债务危机。市场据此判断，本轮上涨究竟是“债务驱动的流动性行情”的开端，还是一轮短期反弹，仍将决定下一阶段走势方向。

与此同时，韩国市场成交也迅速升温。Upbit 24小时成交量激增273%，至约18.4亿美元，创3月中旬以来新高。其中，XRP成交额达到4.189亿美元，超过比特币、Tether和以太坊，位居平台首位。Bithumb方面，XRP成交额也增长132.9%，至9.349亿美元，同样排名第一。Presto Research研究员Min Jung表示，韩国投资者更倾向于追逐已经上涨的强势资产。本周市场回暖，也与此前流向创历史高位的KOSPI资金偏好出现逆转有关；今年上半年，韩元计价加密交易额同比下滑54.6%。

稳定币市场方面，Ripple发行的RLUSD也保持较快扩张。其市值约为20.35亿美元，与排名第二的PayPal USD（28.7亿美元）之间的差距缩小至不足10亿美元。单日新增发行量合计达到1.71亿枚，其中包括4000万枚、2500万枚和2000万枚等多批次增发。此前，RLUSD的发行网络主要集中在以太坊，但随着XRP Ledger上的供应量接近10亿美元，发行重心正逐步转向XRP Ledger。尽管与USDT（1830亿美元）和USDC（730亿美元）相比仍有明显差距，但RLUSD目前已处于市场增速最快的稳定币梯队之中。

此外，围绕韩元稳定币制度化的讨论，也正从“由谁发行”延伸至“如何构建实际使用场景与流通基础设施”。市场观点认为，在挖掘代币证券、跨境支付以及基于AI的小额支付等新需求的同时，还需要同步完善金融稳定和用户保护等制度安排。

交易所竞争同样出现新变化。运营Korbit的Digital X宣布，韩元市场所有币种交易手续费将全面免除1年，引发韩国交易所市场广泛关注。市场认为，此举意在同步提升成交量和流动性。对于成交相对偏低的平台而言，买卖盘深度不足往往会影响用户按目标价格成交；通过手续费减免吸引更多用户和订单，有助于改善整体交易环境。

在Digital X之后，Coinone也决定将全币种手续费下调至0%。报道指出，短期内要撼动Upbit与Bithumb主导的双寡头格局并不容易，但这一变化可能为其与Coinone之间的“第三名之争”带来新的变量。