资产管理公司Grayscale发布最新分析称，隐私币Zcash（ZEC）有望对比特币的网络效应形成挑战。

据区块链媒体CoinPost 8月26日报道，Grayscale Research于8月25日发布的报告指出，在加密货币“货币”板块中，Zcash仍是具备竞争潜力的资产之一。

就在报告发布当天，Grayscale还将旗下Zcash投资信托转换为现货ETF“ZCSH”，并在纽约证券交易所旗下NYSE Arca上市。这也是首只为投资者提供Zcash直接敞口的ETF产品。

报告认为，在“货币”板块中，比特币仍占据压倒性优势。按照Grayscale与FTSE Russell共同开发的“Crypto Sectors”分类体系，比特币在该板块的市值占比高达93%。在强网络效应支撑下，真正具备竞争力的替代资产并不多，投资者通常也不会将资金大规模分散至比特币之外的同类资产。

不过，Grayscale同时指出，作为后来者，Zcash具备自身差异化优势。报告称，在AI时代，金融隐私将成为Zcash的重要卖点；此外，围绕抗量子计算能力的开发体系，以及借助钱包“Intent”技术实现的跨链互联能力，也被视为其竞争力所在。

Grayscale进一步表示，Zcash未必需要以被商户广泛接受为发展前提。依托Intent技术带来的连接能力，Zcash有望充当资产间的连接枢纽。若比特币更多依靠先发优势巩固地位，Zcash则可能凭借隐私与互联需求，走出另一条扩张路径。

报告还提到，过去一年ZEC价格上涨约19倍，但其总市值仍不足比特币的1%。Grayscale Research认为，这一差距反映出市场对“金融隐私”价值的定价仍然偏低，也意味着在“货币”板块内部，Zcash依然存在竞争机会和进一步上行空间。

在费用方面，Grayscale披露，ZCSH总费率为2.5%，相关收入将用于支持Zcash网络发展。

随着ZCSH上市，Zcash正进一步进入机构化投资产品视野。对市场而言，后续值得关注的重点包括ZCSH的资金流入规模，以及其对Zcash网络支持能否进一步带动生态扩张。