Arthur Hayes认为，美国财政部近期扩大长期国债回购规模，可能为比特币带来上行动能。

媒体CoinPost 25日援引Hayes的分析称，美国财政部长Scott Bessent最新推出的操作，从结构上看与Janet Yellen 2023年任内向市场释放美元流动性的做法存在相似之处。

美国财政部8月19日宣布，将到期长期国债的单次回购规模由20亿美元上调至至少40亿美元。CNBC 24日援引财政部高级官员消息称，余额约9500亿美元的财政部一般账户（TGA）可能被用于为这类回购提供资金。

在Hayes看来，这不仅是一次债券操作调整，更是流动性可能扩张的信号。他指出，2023年下半年，Janet Yellen曾通过调整发债结构、转向发行短期国库券（T-bill），促使原本停留在逆回购工具（RRP）中的资金回流银行体系，并推动整体市场流动性改善。其间，比特币也在FTX事件后自低位展开反弹。

Hayes表示，RRP余额当时一度高达约2.5万亿美元；到Scott Bessent于2025年1月出任财政部长时，这一规模已降至约1000亿美元。同期，比特币进入反弹区间，而被市场视为关键分水岭的美国10年期国债收益率5%水平也有所回落。

近期，加密市场对这类流动性信号反应明显。比特币时隔约10个月重新站上200日均线；受扩大国债回购消息带动，市场约14亿美元空头头寸遭清算。报道同时指出，美国总统Donald Trump的相关言论也是推动行情上行的因素之一。

不过，Hayes也强调，仅凭回购规模扩大，尚不足以判断利率已经见顶企稳。他表示，若10年期美债收益率逼近5%，按揭贷款利率和公司债融资利率也将随之走高，进而加重整体经济负担；在这种情况下，财政部压低利率的动力反而会更强。

从市场表现看，财政部8月19日发布公告后，比特币一度反弹，但10年期美债收益率在下一个交易日又重新回升，并超过公告发布前水平。

在此背景下，Hayes认为，市场正观察财政部调动资金的能力。按其判断，后续可能还会出现更多流动性释放举措，包括进一步动用TGA，或借助美联储准备金管理项目（RMP）扩大国债回购力度。

Hayes表示，只要流动性继续释放，比特币的上行趋势就有望延续；但与此同时，价格波动也可能进一步放大，投资者应避免使用杠杆交易。

目前，由Hayes担任首席投资官（CIO）的Maelstrom，仍维持对比特币、以太坊、Ethena和Etherfi的看多立场。