美国财政部正研究将存放于美联储的政府一般账户（TGA）余额，用作长期美债回购的资金来源。若最终动用约9500亿美元政府资金，可能在稳定长期利率的同时，对比特币市场产生外溢影响。

据区块链媒体Coinpost当地时间25日报道，美国财政部正在评估把目前约9500亿美元的TGA余额，投入长期美债回购操作。

这一讨论，正值财政部本月宣布扩大长期美债回购规模之后。财政部19日表示，单次回购规模将由原先的20亿美元提高至40亿美元以上，主要涉及10年至20年期及20年至30年期国债。

财政部同时公布了按季度执行的回购安排，首次操作时间表中包括9月9日。不过，对于扩大回购所需资金将如何筹措，财政部当时并未作出说明。彼时市场普遍预计，财政部可能通过增发短期国债来筹资。

美国财政部长Scott Bessent将这一政策称为“Treasury Twist”，即先发行短期国债募集资金，再用于回购长期国债。

但从市场反馈看，这一安排并未获得一致看多。政策公布后，美债价格短暂上涨后很快回落，收益率也重新面临上行压力。市场担心，仅靠扩大长期美债回购，未必足以有效压制长期利率升势。

相比之下，加密货币市场反应更快。自19日回购扩容消息公布后，比特币转入升势，按周涨幅约23%，截至25日已回升至约7.9万美元。

市场分析认为，支撑比特币走强的核心因素之一，是投资者对长期利率回落的预期。随着30年期美债收益率自近期高位回落，长债的配置吸引力有所减弱，部分资金转向供给有限的比特币。

资金面也在同步改善。美国现货比特币ETF一周内录得约6.5亿美元净流入，叠加大规模空头回补，进一步放大了比特币涨势。也就是说，长端利率回落预期与空头平仓形成共振，成为此轮反弹的重要推力。

不过，美国国债市场的质疑声并未消退。20日，美债再度遭遇抛售，10年期美债收益率升至4.697%。市场普遍判断，单靠扩大长期美债回购，仍难以遏制长期利率上行。LPL Financial债券策略主管Lawrence Gillum就将此次回购扩容形容为“临时性的权宜之计”。

与此同时，消费端也出现压力信号。当天公布的沃尔玛业绩显示，公司营收增速降至6年来最低，反映以线下门店为主的消费支出趋于谨慎。沃尔玛首席财务官John David Rainey在业绩说明中表示，汽油价格上涨正在加重消费者负担。

在这一背景下，财政部是否动用TGA，正成为同时影响美国债市与加密货币市场的重要变量。TGA是美国政府用于存放税收并进行财政支出的账户，资金由美联储托管。财政部会根据政策环境调整TGA目标余额，在Joe Biden政府时期，该账户的目标水平为5500亿至6000亿美元。

目前，财政部是否会实际动用TGA作为回购资金来源仍未确定。即便最终启用，何时开始、实际投放规模多大，也尚无定论。

接下来，市场关注的焦点在于，动用TGA能否真正稳定长期利率。若长端利率企稳，风险偏好可能进一步回升，流入比特币的资金也可能继续推动价格上行；反之，若回购扩容后长期利率仍维持升势，比特币此轮上涨动能也可能减弱。美国财政部下一步的资金运作安排，因此成为金融市场与加密货币市场共同关注的焦点。