比特币反弹至6.45万美元附近，带动空头清算规模升至近一个月高位。

据区块链媒体 Cointelegraph 18日 报道，本轮反弹更多是由衍生品市场的空头挤压推动，而非现货买盘明显回暖。

在周线收盘后，比特币走势转强，盘中一度升至6.46万美元附近，日内最大涨幅约3%。数据显示，当日比特币空头清算规模达到637BTC，创下7月21日以来最高单日水平。

从市场结构来看，反弹启动前，比特币主要在6.275万美元附近波动，主要交易所之间的资金费率已开始出现分化。Binance、Bybit、OKX、Deribit等平台空头占优，HTX的资金费率一度升至0.05%。

链上分析机构 CryptoQuant 认为，空头仓位过度集中是本轮上涨的直接催化因素。随着空头押注加码，市场触发空头挤压，进而推动价格快速上行。资金费率反映的是比特币衍生品市场多空双方为维持仓位所支付的成本，不同交易所之间差异越大，通常意味着仓位失衡越明显。

不过，也有分析认为，目前仍不足以判断市场已经完成趋势反转。CryptoQuant 将这轮走势定义为“低成交量下的流动性陷阱”，即在整体成交不足的背景下，空头仓位过于集中，导致价格短时间内快速拉升；如果缺乏现货需求配合，反弹的持续性可能有限。

市场目前最大的制约仍是现货需求偏弱。在当前价格区间，期货市场占据了大部分成交量，现货投资者整体活跃度不高，比特币现货ETF的资金流入也未出现明显改善。即便价格继续反弹，若缺少新增资金跟进，向上突破的动能仍可能受限。

与此同时，下行风险也在被反复提及。CryptoQuant 表示，若比特币再次跌破6万美元，且交易所流入增加，价格下探5万美元的风险将上升。该机构指出，虽然卖压已有所缓解，但市场仍需要需求回升；一旦关键支撑失守，且交易所入金规模扩大，潜在抛压可能重新增加。

当前比特币维持区间震荡，另一个背景是近期买入者仍处于浮亏状态。持有UTXO（未花费交易输出）不足155天的短期持有者，平均买入成本约为6.87万美元。市场普遍将这一价位视为阻力位，因为处于亏损中的短期持有者在价格反弹时，仍可能选择卖出以减少损失。

接下来，市场关注点主要集中在两个方面：一是若交易所整体空头仓位继续增加、资金费率再度走低，是否会再次触发新的空头挤压；二是比特币现货ETF资金流入和现货买盘能否真正回暖。市场普遍认为，仅凭短线急涨仍不足以确认方向反转，现货需求恢复才是检验本轮反弹能否延续的关键。