AI行业围绕“万亿美元级IPO”的竞争正在升温。Anthropic与OpenAI虽然都在推进上市计划，但两家公司面临的核心挑战并不相同：前者需要证明远期收入预期足以支撑高估值，后者则必须在高管持续变动后稳住管理层和组织运转。

据加密货币媒体Cryptopolitan当地时间15日​​报道，两家公司都将估值目标指向接近1万亿美元（约合1400万亿韩元）的水平。

Anthropic：9650亿美元估值，有赖于2028年收入预期

Cryptopolitan披露，Anthropic向参与上市工作的相关团队给出的2028年收入预测为1900亿至2000亿美元（约合266万亿至280万亿韩元），这也是这一数据首次曝光。

路透社称，参与交易的银行和投资者正采用企业价值/收入倍数来测算Anthropic估值，核心依据是未来收入预期，而非当前业绩。

按路透社今年5月披露的数据，Anthropic年化收入约为470亿美元（约合66万亿韩元）。若要实现2028年的收入目标，公司收入规模需在此基础上接近扩大至4倍。

Anthropic今年5月完成融资时，彼时估值达到9650亿美元（约合1350万亿韩元），对应其2028年目标收入的估值倍数约为4.8倍至5.1倍。作为对比，Palantir约为53倍，SpaceX和Cloudflare约为41.6倍。

此前，Cerberus Systems和SpaceX也曾在上市前向投资者提供截至2028年、2029年的长期收入预测。Anthropic已于6月向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交上市申请文件，Goldman Sachs与Morgan Stanley担任主承销商。

OpenAI：高管密集变动，组织稳定性承压

与Anthropic不同，OpenAI当前更受关注的是组织稳定性。首席营收官Denise Dresser在入职8个月后提出离任，其继任者为Wiz总裁兼首席运营官Dali Rajic。

此外，曾任首席运营官的Brad Lightcap、伦理负责人Chloé Bakalar，以及负责传播与营销的Kate Rouch也已相继离开。机器人业务负责人Caitlin Kalinowski则转投竞争对手Anthropic。

负责安全系统的Johannes Heidecke也于今年7月离开OpenAI。市场消息称，OpenAI在此过程中撤销了“大灾难风险评估团队”，并将相关职能并入现有部门。

对于这一轮人事调整，联合创始人Greg Brockman将其定义为“战略性重整”，同时扩大了自身运营权限。不过，在公司内部，领导层频繁更替以及安全相关人员流失，仍被普遍视为组织不稳定的信号。OpenAI原本考虑于今年上市，但目前上市时间推迟至明年的可能性正在上升。

从收入增长看，两家公司都保持了强劲扩张。OpenAI 8月年化收入已由240亿美元增至约400亿美元；Anthropic则从去年底的90亿美元跃升至今年5月的470亿美元，增幅超过5倍。

整体来看，双方IPO面对的风险并不相同。Anthropic的关键在于，收入增速能否持续跑赢成本上升；OpenAI的核心则在于，能否留住关键高管并稳定组织架构。对投资者而言，比单一收入数字更重要的，是两家公司将预期转化为现实的执行能力。