比特币自去年10月创下约12.608万美元高点后持续回落，近期一度回落至6万美元上方。市场上有观点认为，这轮下跌更像是既有周期中的阶段性调整重演，而非结构性破位。

据区块链媒体Bitcoin Magazine当地时间8月13日报道，资产管理公司VanEck在最新报告中表示，本轮回调节奏与比特币历史上的四年减半周期大体一致。

VanEck指出，减半之后，矿工区块奖励下降，新增供给随之收缩。历史上，这一机制多次推动比特币在减半后进入相对偏弱阶段。因此，当前这轮调整更可能仍属于市场周期中的常见回撤，而非异常性崩跌。

报告还提到，基于其自有GEO框架，比特币可能已开始进入筑底阶段。该框架同时跟踪全球流动性、生态杠杆和链上活动三类信号。目前，三项指标中有两项处于中性区间，生态杠杆则进入偏积极区间。VanEck认为，这一组合通常对应底部形成初期，投资者或可考虑分批布局。

链上数据分析机构CryptoQuant也给出了大致相近的判断。CryptoQuant依据“调整后的未实现净损益”指标分析称，长期持有者的未实现亏损已深于全市场平均水平，而这类持有者通常被视为市场中承压能力最强的一类群体。

CryptoQuant分析师MorenoDV本周表示，在过去几个主要周期的底部区域，长期持有者承受的亏损压力高于市场平均水平的情况曾多次出现。换句话说，当这部分最坚定的持有者遭遇比市场整体更大的账面冲击时，往往意味着市场正接近底部区间。

不过，两家机构都没有直接认定当前已经见底。CryptoQuant提醒，在以往周期中，上述长期持有者指标在触及实际低点前，曾进一步下探至更深的负值区间。以目前的读数来看，比特币仍不排除再次出现更大规模抛售的可能。

对于后续走势，需求端仍是关键。CryptoQuant认为，如果机构需求较强，且持有人结构较以往更稳固，那么本轮周期可能以相对有限的跌幅完成筑底；反之，若这些缓冲因素不足，市场后续仍可能出现与历史周期相近强度的进一步下跌。

整体来看，尽管比特币当前仍处于明显承压状态，但尚未出现历史底部阶段常见的极端信号。VanEck更倾向于认为，市场正处于“周期性底部形成初期”；CryptoQuant在确认类似模式再现的同时，也提醒投资者不要过早断定已经见底。接下来市场能否企稳，仍将取决于机构需求变化，以及长期持有者未实现亏损指标最终停留在哪一水平。