两家加密预测市场初创公司在相隔约90分钟内先后宣布停运。尽管赛道整体仍在扩张，但成交额和流动性正迅速向Kalshi与Polymarket集中，留给后来者的空间不断收窄。

据区块链媒体The Defiant报道，预测市场初创Trepa和Fireplace于8月10日（当地时间）分别发布停运通知，要求用户在9月30日前完成资金提现。

从业务模式看，两家公司路径并不相同，但都未能摆脱同样的结果。DeFiLlama追踪的40个预测市场数据显示，近30日行业总成交额约为148.7亿美元，其中Kalshi与Polymarket合计成交额达138.7亿美元，占比高达93.3%。

其中，Kalshi单个平台的份额达到75.7%。排名第三、基于BNB Chain的预测市场Opinion，份额仅为2.8%。这意味着，虽然市场规模仍在扩大，但交易流动性正进一步向少数头部平台聚拢。

Trepa主打基于Solana的自研预测市场机制。该平台以比特币价格为标的，每天仅开放1小时交易，并以60秒为一轮，根据用户预测结果与实际结果的接近程度发放奖励。不过，Trepa创始团队认为，这一机制本身反而成为业务扩张的阻碍：用户使用时间越长，留存表现越差；即便平台规模扩大，团队也始终未能找到解决既有机制问题的办法。

在获客方面，Trepa同样进展不顺。其推荐计划未达预期，付费网红营销效果有限；面向外部服务商提供预测市场小组件的合作，也因“每天仅开放1小时”的机制限制，难以实现规模化扩张。

Trepa还对加密预测市场的潜在用户规模提出质疑。创始团队表示，市场过去参考的加密日活、月活数据可能存在高估。按照团队的工作假设，相关产品的真实活跃用户规模并非数百万人，而更接近数十万人。此外，地区限制和资金转入流程也被认为是影响早期获客的重要因素。

Fireplace则选择了另一条路径。该平台并未自建订单簿，而是由在香港注册的Enclave HK Limited负责运营，基于Polymarket提供专业交易终端，并通过订单路由服务收取手续费。

但这一模式同样面临日益激烈的竞争。Fireplace所瞄准的专业交易终端市场中，Kalshi已于7月13日推出免费桌面终端“Kalshi Pro”。

Kalshi Pro提供约2000个精选市场的展示界面，并配备永续合约交易界面等功能。与此同时，市场上围绕Polymarket下单场景开发的界面产品也已超过20个，专业交易工具领域的竞争明显升温。

Fireplace并未披露具体停运原因，但其停运页面直接引导用户转向Polymarket，并表示用户原有头寸可在Polymarket对应市场中继续持有。

多家预测市场初创停运，并不意味着整个行业正在降温。相反，资金仍在持续流向部分公司。ProphetX于7月28日完成3500万美元融资；Pascal于7月16日获得900万美元A轮融资。两家公司均更侧重受监管的美国市场，而非自研链上机制。

Trepa创始团队也并未否定“预测市场”这一方向本身的可行性。团队认为，用户或许愿意为衡量自身预测与真实结果之间的接近程度付费，但同时也承认，尚未找到将这一想法做成可持续业务的路径。

这一案例显示，预测市场的竞争重心正从“独特的产品机制”转向“成交额、流动性和用户分发渠道”。平台越能聚集参与者，越容易沉淀更多交易和流动性，并进一步形成吸引用户的正向循环。

随着预测市场持续扩张，所有参与者同步增长的难度正在上升。在Kalshi与Polymarket成交额高度集中的背景下，后发平台如何通过差异化策略获取流动性和用户，将成为行业格局演变的关键变量。