有分析认为，比特币现货与期货需求尚未同步修复，当前合并需求仍存在约12.7万枚BTC的缺口，市场反弹基础依然偏弱。
据区块链媒体CoinPost 28日 报道，CryptoQuant分析师Darkfost日前在X（原Twitter）发文称，用于衡量比特币现货与期货需求总和的指标目前仍处于负值区间。
Darkfost表示，尽管比特币近期走势趋于平稳，但这并不足以被解读为需求回暖的信号。按他的判断，当前市场更接近于现货和期货需求中至少有一端持续疲弱，价格更多是由短期投机性期货资金暂时支撑。
他认为，这一走势与上一轮熊市中出现的模式相似。若要形成持续性的趋势反转，现货与期货需求需要同步改善。Darkfost公布的图表显示，当两类需求同向回升时，比特币往往更容易进入上涨阶段。
从数据看，现货与期货合并需求目前约为负12.7万枚BTC。Darkfost指出，这一水平仍不足以支撑上涨趋势重启。这也意味着，若现货需求不能同步跟进，仅靠期货市场的短期资金流入，难以恢复真正的反弹动能。
对于近期价格波动，Darkfost也发出提醒。他认为，市场当前的平静更像是抛压减弱后的结果，而不是需求出现实质性修复。换言之，卖压有所缓和，快速下跌暂时告一段落，但新增买盘并未明显回流。
基于这一判断，他并未排除调整进一步延续的可能。Darkfost称，如果市场在尚未进入伴随恐慌性抛售的极低需求阶段前就继续上行，本轮调整可能会被拉长；与此同时，已持续数月的箱体震荡区间仍需重点关注。
这一观点也与长期持有者（LTH）数据相互印证。数据显示，持币超过6个月的长期持有者目前合计持有约1630万枚BTC，平均买入成本估算约为4.94万美元，当前浮盈比例已回落至约30%。相比2025年1月约340%的水平，其盈利空间明显收窄。
对市场参与者而言，短期价格企稳仍不足以确认趋势已经反转。接下来，现货与期货需求能否同步修复，以及当前横盘整理能否最终演变为实质性的买盘回流，仍将是决定比特币下一步方向的关键变量。
Yoonseo Lee
yslee@d-today.co.kr