英国上市公司Satsuma Technology已决定出售所持全部668枚比特币，并启动清算及退市程序。这家公司将“持有比特币”确立为核心战略还不到一年，如今已在股价大跌和资金偿付压力下走向退出。

据区块链媒体Decrypt当地时间7月22日报道，Satsuma股东以超过90%的票数通过相关议案，同意出售全部比特币并从伦敦证券交易所退市。按比特币持仓计算，Satsuma曾是英国第二大上市比特币持有企业，但股东最终认为，相比维持上市地位，变现资产回笼现金更符合当前利益。

根据公司方案，在处置所持比特币资产（按当时市值约4350万美元）后，Satsuma将通过英国所谓的“B股计划”向股东返还剩余资金。公司表示，扣除约270万英镑的法律费用、离职补偿、退市支出及剩余保险费用等终止成本后，预计最终可返还金额约为2680万至3000万英镑。

Satsuma前身为小型AI公司TAO Alpha。2025年8月，公司更名为Satsuma Technology，并引入Mark Moss担任首席比特币战略负责人，随后正式转向比特币财务战略。

彼时，公司通过发行可转换债券融资1.636亿英镑。Parafi Capital为领投方，Pantera Capital、Digital Currency Group、Kraken等机构参与投资。其中，部分投资者并未以约9700万美元现金出资，而是直接交付1097枚比特币，以支持公司的比特币战略。

但随着市场转弱，公司局面迅速恶化。比特币价格在2025年10月触及12.6万美元高点后进入下行区间，Satsuma股价也随之大幅回落。为维持流动性，公司于2025年12月先行出售579枚比特币，交易金额约4000万英镑，用于筹措向未转股的可转债投资者偿付的现金。

与此同时，管理层也出现连续变动。公司CFO于2026年2月离任，CEO则在次月辞职。到4月，Satsuma股价较2025年6月高点已下跌逾99%。持股约6.7%的Pantera Capital随后公开提出全面清算主张。

推动清算的核心原因，在于公司市值与净资产价值之间出现明显背离。由于Satsuma的市值显著低于其所持比特币资产价值，投资者普遍认为，与其持有公司股票，不如直接持有比特币。最终，合计持股超过已发行股份20%的股东团体正式提交清算议案并推动表决。

董事会内部对此也存在分歧。在6名董事中，4人反对清算，认为Satsuma仍可作为上市比特币投资工具继续运营；另有2人支持终止业务。不过，最终股东表决结果并未采纳董事会多数成员的主张。

从回收规模看，投资者最终拿回的资金将明显低于最初投入。即便加上2025年12月出售比特币所得约4000万英镑，以及此次清算后拟返还的资金，整体回收金额也仅约6600万至7000万英镑，仍不足最初1.636亿英镑融资额的一半。

尤其需要注意的是，可转债持有人在受偿顺序上优先于普通股股东，这意味着普通股股东的实际回收金额还可能进一步缩水。公司也表示，除比特币价格下跌外，以债务为主的融资结构同样放大了整体亏损。

后续清算程序仍需经英国高等法院批准后推进。法院计划于8月和9月审理资本返还方案，Satsuma预计将在9月中旬自伦敦证券交易所退市，向股东支付资金的时间则预计在9月底前完成。

Satsuma的案例表明，2025年迅速扩散的比特币财务战略，在上涨周期中或许有助于放大企业估值，但一旦币价下跌并叠加可转债偿付压力，相关模式同样可能迅速失稳。目前，在英国上市公司中，比特币持仓量最多的是The Smarter Web Company，持有2878枚比特币，暂未出现终止业务动向。