OpenAI非上市股在二级市场的投资热度近期再度回升。相比今年上半年资金更多流向Anthropic，随着新一代AI模型发布、企业端业务持续扩张，投资者正重新关注OpenAI。

据Business Insider于20日（当地时间）报道，由于OpenAI和Anthropic均未上市，普通投资者通常只能通过二级市场，买卖现任员工或早期投资者持有的股份参与投资。由于这类交易的成交量和流动性有限，相关公司估值并不像公开市场股价那样实时形成，而是根据市场成交情况进行测算。

市场人士普遍认为，今年一季度，受增长放缓担忧、管理层变动、健康问题、与Anthropic竞争加剧以及与Elon Musk诉讼等多重因素影响，OpenAI的投资情绪一度明显降温。Practical Venture Capital创始人兼首席投资官Dave McClure表示，过去一个月市场氛围已出现变化。尽管二季度初投资者对OpenAI二级市场股份的兴趣明显减弱，但近期资金需求正在回流。

不过，就当前热度而言，Anthropic仍占上风。非上市股交易机构Rainmaker Securities首席执行官Glenn Anderson表示，当前寻求买入Anthropic股份的投资者仍多于OpenAI。不过，与一个月前相比，OpenAI股份的买入报价也已明显增加。

产品竞争力被视为此轮情绪回暖的重要推动因素。OpenAI上月发布旗舰模型GPT-5.6 Sol，本月又推出GPT-5.6 Terra和低价版GPT-5.6 Luna。多项独立基准测试显示，GPT-5.6 Sol整体表现居前，但与Anthropic最新模型Claude Mythos和Fable相比，评价仍略逊一筹。

即便如此，企业AI服务的增长仍在推升投资者预期。Pre-IPO科技公司交易平台Augment联合创始人Adam Crawley表示，投资者正重新回到OpenAI。Neostella首席执行官Mark Klein则指出，OpenAI近期披露，AI编程代理Codex与办公平台ChatGPT Work的活跃用户合计已超过900万。

Klein认为，这一增长速度值得关注，显示代理型AI的需求正从早期以开发者为核心，向更广泛的专业工作流扩展。他还表示，OpenAI似乎正着力将其在编程、研究及各类知识型工作中的模型能力，转化为更大规模的实际应用。

二级市场的定价逻辑也在发生变化。过去，Anthropic的股份相对OpenAI更常出现折价交易，但近来市场上也开始出现“OpenAI相对被低估”的观点。据称，部分投资者甚至在评估买入OpenAI股份、同时以所持Anthropic仓位进行对冲的策略。

不过，两家公司之间的估值差距依然明显。Anthropic近期在二级市场的估值约为1.2万亿美元；根据二级交易平台Caplight的数据，OpenAI估值约为9330亿美元。近3个月来，OpenAI的二级市场估值累计上涨约20%。

OpenAI CEO Sam Altman近日也在X（原Twitter）发文称，“过去12个月并不是公司历史上最好的时期，责任大多在我”，但同时表示，“未来12个月将是迄今为止最好的时期”，释放出较强信心。

与此同时，竞争仍在持续加剧。就在Altman发文当天，中国AI初创公司Moonshot AI发布了基于开放权重的大语言模型Kimi K3。Dave McClure预计，随着中国AI企业和开源阵营持续推进，OpenAI未来的增长和盈利能力可能面临更大压力。

整体来看，OpenAI非上市股在二级市场回暖，反映出投资者对其产品竞争力和企业端扩张的预期正在修复。但在Anthropic买盘仍更强、中国AI公司和开源阵营加速追赶的背景下，这轮反弹能否延续，仍有待进一步观察。