今年上半年，加密货币价格大幅回落，但加密相关上市公司整体表现却明显更强。Bitwise最新报告显示，随着DeFi、RWA代币化和预测市场等细分赛道持续扩张，相关企业基本面与币价走势出现明显分化。

据区块链媒体Coinpost当地时间16日报道，美国数字资产管理公司Bitwise在发布的2026年第二季度市场报告中指出，今年上半年，加密货币价格与相关股票之间的背离进一步扩大。

Bitwise研究主管Ryan Rasmussen在回顾第二季度市场表现时表示，尽管加密货币整体价格走弱，但行业的盈利能力、实际应用和机构采用范围仍在持续扩大，不能仅凭币价判断行业景气度。

报告显示，今年上半年加密货币整体价格累计下跌36%，在主要资产类别中表现最弱。相比之下，由30只加密相关上市公司构成的“Bitwise Crypto Innovators 30 Index”同期上涨23%。Bitwise表示，该指数表现跑赢除新兴市场股票外的大多数主要资产类别，对比美股也有明显优势。

Bitwise认为，这种分化主要反映出行业内部增长逻辑的变化。其指出，受AI基础设施扩张带动，数据中心需求上升，推动比特币矿企受益；与此同时，稳定币和RWA代币化相关企业也在机构投资持续扩大的背景下保持增长。

Rasmussen表示，加密货币并不是单一资产，而是由多条产业链和应用场景构成的生态系统，仅观察价格变化，难以完整反映行业全貌。

从细分领域看，DeFi的商业化能力改善尤为明显。报告称，前十大DeFi应用过去12个月合计收入达到59亿美元。其中，去中心化交易所PancakeSwap收入约为9.23亿美元，衍生品交易平台Hyperliquid约为9.12亿美元，借贷协议Aave约为8.77亿美元。Bitwise认为，这些项目即使在弱市中，仍在持续构建具备真实收入能力的商业模式。

RWA市场同样延续增长。第二季度市场规模升至330亿美元，创历史新高。在美国国债、公司债、股票和风投资产代币化加速推进的带动下，市场规模环比增长12%，较年初增长45%。Rasmussen分析称，全球大型资产管理机构正推动资产上链进入实质性推进阶段。

预测市场也在快速升温。第二季度未平仓量（OI）达到18亿美元，创下历史新高；季度交易量升至430亿美元，同样刷新纪录。其中，体育类预测市场占比最高。Bitwise还提到Polymarket等平台，称其代表了一类用户几乎感知不到底层加密技术存在的实际应用场景。Bitwise预计，随着美国中期选举临近，预测市场交易量和未平仓量规模有望再次创出新高。

报告还从资产配置角度强调了加密相关股票的差异化价值。Bitwise对加密概念股指数近90日滚动相关性的分析显示，与美股相比，该指数与发达市场股票、新兴市场股票、美国REITs、美国国债及黄金的相关性更低。Bitwise认为，这意味着加密相关股票在上半年跑赢美股的同时，也具备一定的分散配置作用。

整体来看，今年上半年再次表明，币价表现与行业增长并不必然同步。尽管加密货币价格承压，但DeFi盈利改善、RWA代币化扩张、预测市场升温，以及相关企业业绩预期改善，推动行业内部走出与币价不同的增长路径。