Strategy继续增持比特币的预期正在降温，市场关注点也从“是否会再度大举买入”转向“是否还会继续卖出”。

据区块链媒体 U.Today 12日（当地时间）报道，Strategy董事长 Michael Saylor 在X（原Twitter）发布公司比特币持仓图表，并写道：“橙色点只讲述了部分故事。”

相比图表本身，市场更在意这句话释放的信号。过去，即便处于比特币下跌周期，Michael Saylor也多次公开表达强烈的买入意愿，整体立场偏向乐观。此次他再次晒出持仓图，却配以较为含糊的表述，因此被部分市场人士解读为，这一表态更像是在为后续卖出预留空间，而非单纯释放新的增持信号。

Michael Saylor公布的截图同时显示了Strategy当前的持仓状况。数据显示，公司比特币持仓平均买入价为75476美元，持仓回报率为-15.41%，账面浮亏约100亿美元。在持仓亏损扩大、美元流动性趋紧的背景下，市场开始质疑Strategy是否仍有足够空间继续大幅加仓。

这一担忧也与公司近期的实际卖出操作相互印证。CryptoQuant分析师 Martuun 发布了Strategy的“买入与卖出”图表，并发问：“这是否意味着市场会在底部区间看到更多卖出？”从相关数据来看，原本代表买入的橙色标记中，已经出现了代表卖出的红色标记。

其中，规模最大的一笔交易为近期卖出3588枚比特币。由于卖出时点接近比特币约6万美元的阶段性低位，这笔交易被市场视为在亏损状态下完成的止损性卖出。因此，外界更倾向于认为，此次减持可能更多出于现金需求，而非公司主动调整持仓结构。

至于Strategy为何需要尽快筹集现金，市场普遍将原因指向优先股 STRC。根据现有信息，STRC设有固定12%的股息安排。市场据此判断，Strategy需要准备足够的现金以覆盖相关支出，而此次卖出比特币，可能正发生在这一资金安排过程中。

这一变化，也在动摇Strategy过去在市场中的角色。此前，Strategy一直被视为比特币下跌周期中的重要买方力量，投资者普遍预期 Michael Saylor 会在市场走弱时持续买入，为价格提供支撑。但在美元储备减少的情况下，即便公司资产负债表上仍持有843775枚比特币，Michael Saylor此次释放的信号也已不再像以往那样直接明确。

目前，市场焦点集中在两个问题上：此次卖出究竟只是一次性操作，还是会演变为持续性的减持行为；如果再次卖出，时点会落在什么价位，规模又会有多大。

对市场而言，最新信号表明，较之Strategy庞大的比特币持仓规模，现金流压力正在成为更关键的变量。投资者关注的重点，也已从“买入图”本身，转向STRC可能带来的负担，以及公司真实卖出行为的变化。