比特币回落至6.2万美元附近，近期反弹部分涨幅被回吐。此前，比特币一度下探至5.77万美元，随后重新站上6.4万美元，但反弹势头目前有所放缓。尽管如此，链上分析机构CryptoQuant认为，只要6万美元这一关键支撑位未被跌破，短线行情仍有进一步上行的可能。

据Bitcoin Magazine当地时间7月8日报道，CryptoQuant将当前市场定义为“熊市中的修复行情”，而不是“牛市重启”。

CryptoQuant研究负责人Julio Moreno表示，最近一轮上涨更应被视为“熊市反弹（Bear Market Rally）”，而非趋势反转。

这一判断的核心依据，是CryptoQuant自研的Bull Score指标。该指标综合链上数据、市场走势及估值等因素，评分区间为0至100。目前，Bull Score仅为20。按照CryptoQuant的划分标准，40以下通常对应偏弱阶段，60以上才意味着具备可持续牛市的条件。换言之，尽管价格较低点已有所修复，但整体市场结构仍然偏弱。

不过，从短线来看，支撑反弹延续的因素正在增多。CryptoQuant指出，过去10年中，7月通常是比特币表现相对较强的月份。即使在2018年和2022年等下行周期中，比特币在7月也分别录得约20%和17%的涨幅。2026年7月，比特币自5.77万美元低点反弹后，机构认为短线继续上行的概率仍高于进一步下跌的风险。

需求端也出现改善迹象。综合现货与永续合约市场数据来看，比特币整体需求的30日变化在6月初一度降至约负65万枚BTC，为2022年以来最弱水平。此后，需求收缩幅度迅速收窄，投机性期货需求也重新回到正值区间。

与此同时，现货抛压已降至5月中旬以来最低水平。CryptoQuant表示，如果整体需求重新转正，可能意味着推动比特币上涨的需求动能正在恢复。

反映美国机构投资者情绪的Coinbase溢价指数也趋于稳定。6月初比特币跌至5.77万美元附近时，该指标曾明显转负；虽然目前仍处于负值区间，但随着价格回升，其表现持续改善。这被市场解读为机构需求正逐步企稳。

估值指标方面，市场也出现了“低点正在形成”的信号。1至3个月持币者的MVRV在6月初一度跌破负24%。CryptoQuant认为，低于负12%通常可视为低估区间。

从历史经验看，当短期持币者账面亏损显著扩大时，市场往往会在恐慌性抛售后形成阶段性底部。此后，比特币自5.77万美元展开反弹，上述指标也同步回升。

不过，CryptoQuant同时强调，现在仍不宜据此判断趋势已经反转。该机构指出，只要比特币能够守住6万美元支撑位，短线反弹空间仍在；但若要确认长期牛市重新开启，Bull Score至少需要回升至60以上。

整体来看，市场虽已脱离近期低点并延续修复，但现阶段更适合将这轮行情定义为熊市中的技术性反弹，而不是重返牛市。