有分析认为，随着超过一半的比特币供应进入亏损状态，市场或已逐步接近本轮周期底部区域。

据区块链媒体Cointelegraph当地时间7日报道，数字资产经纪商K33在最新报告中表示，目前比特币整体供应量中，已有超过50%处于亏损状态。

K33指出，这一指标历来被视为比特币熊市后期的重要信号。当流通中的比特币有一半以上处于亏损状态时，通常意味着市场卖压正接近出尽。回顾历次熊市，这类情况多次出现，且往往在该比例升破50%后的数周内迎来阶段性底部。

从历史数据看，2017年熊市在这一信号出现后31天见底，2018年11月对应周期为23天，2022年11月则约在13天后触及低点。不过，2014年是个例外：同类信号出现后，市场直到101天后才形成底部，且一年后收益仍为负25%，与其他周期明显不同。

K33还表示，本轮回调幅度可能较以往更为有限。其解释称，过去一年的上涨并未像此前几个周期那样显著过热，因此本轮下行阶段或许也不会演变得过于极端。不过，K33同时警告称，在本轮周期中，现货ETF相关资金以及其他大额卖方对价格的影响更大，市场走势未必会完全重复历史规律。

从资金面来看，当前市场信号仍存在分化。比特币现货ETF周一录得2.65亿美元净流入，连续两个交易日实现净流入；但以6月单月计，净流出规模达到45.1亿美元，创下Farside Investors追踪范围内的单月最大净流出纪录。这也意味着，尽管短线资金情绪有所回暖，机构资金流向仍未出现明确反转。

其他反映市场情绪的指标，同样显示比特币可能正在接近低位区域。Block Scholes风险偏好指数在7月3日跌至-1.27后出现回升。该机构数据显示，回看此前8次类似情形，相关信号出现后，现货价格未来100天的中位数回报率为12%。

Block Scholes发言人表示，这类信号“从历史上看，往往领先于现货价格出现更明显的上行空间”，并补充称，后续资金可能进一步增配包括加密货币在内的风险资产。

不过，市场人士也认为，本轮行情很难与以往周期简单类比。尽管亏损供应占比上升与风险偏好指数回升同时出现，但现货ETF资金进出情况，以及大额持有者是否继续抛售，仍可能直接影响比特币底部形成的时间。也就是说，接下来市场关注的重点，除了链上指标变化，还将包括ETF资金流能否持续修复。