在美国就业数据走弱、美元回落的带动下，比特币重返6.35万美元上方。不过，市场认为，真正决定其后续能否延续反弹的关键变量，不是原油，而是汽油价格。

据区块链媒体 CryptoSlate 当地时间7日报道，市场已将美国劳工统计局（BLS）将于7月14日公布的6月美国消费者物价指数（CPI）视为下一关键观察点。

美国劳工统计局（BLS）数据显示，6月美国非农就业人数仅增加5.7万人，失业率升至4.2%，劳动参与率降至61.5%。同一周，美元指数（DXY）下跌0.56%，至100.83；市场对9月美联储加息的预期概率也由67%降至54%。

市场人士认为，就业市场降温降低了美联储进一步收紧政策的可能性，也在美元走弱背景下提振了黄金和比特币等资产。黄金在数据公布后触及两周高点，随后因美元反弹回吐部分涨幅；比特币则守住6万美元整数关口。

不过，市场普遍认为，现在还难以断定本轮反弹已演变为明确趋势。21Shares宏观经济负责人 Steven Colttman 表示，只有在美联储认定现有政策利率水平已足以推动通胀回落至2%目标附近的情况下，这轮行情才有望延续。换言之，美联储需要接受“无需进一步加息、当前政策已足够紧缩”的判断。

眼下的核心问题在于，伊朗冲突带来的油价冲击还会在通胀端持续多久。欧洲央行（ECB）首席经济学家 Philip Lane 表示，随着美国与伊朗达成协议，油价已回到更接近欧洲央行基准情景的水平，原油价格快速回落也降低了进一步加息的紧迫性。不过，欧洲央行官员同时警告称，能源冲击尚未完全从经济体系中消退。

从原油市场表现来看，紧张情绪已明显缓和。布伦特原油报每桶72.19美元，WTI原油报68.81美元，已接近冲突前水平。霍尔木兹海峡出口恢复、沙特下调官方售价以及OPEC+上调产量目标等因素，均已被市场计入价格。

但问题在于，消费者感受到的通胀压力，往往更多来自汽油而非原油。从一年期标准化走势看，汽油期货同期上涨约40%，而原油价格已回落至接近冲突前水平。BLS公布的5月CPI数据显示，汽油价格环比上涨7%，同比上涨40.5%。

这一差异可能直接影响美联储的政策判断，因为成品油零售价格是家庭对通胀感受最直接的价格项目之一。与此同时，纽约联储全球供应链压力指数已从6月的1.81降至1.25，但仍高于伊朗冲突前水平。

能源供需也尚未完全恢复稳定。美国能源信息署（EIA）数据显示，炼厂开工率为96.6%，汽油日产量为1000万桶；汽油总库存减少230万桶，较近五年季节性平均水平低7%。这也意味着，即便原油价格趋稳，如果汽油库存迟迟无法修复，CPI仍可能持续承压。

与此同时，美联储官员表态并不一致。美联储主席 Kevin Warsh 在6月17日将联邦基金利率维持在3.50%至3.75%后表示，通胀水平仍明显高于2%的目标，目前还谈不上“胜利”。旧金山联储主席 Mary Daly 则表示，当前政策仅处于“略具约束性”的水平，下一步如何行动仍未明确。

除宏观因素外，机构资金流向也被视为制约比特币进一步上行的重要因素。Citi 将比特币12个月目标价从11.2万美元下调至8.2万美元，并将今年比特币ETF净流入预期从100亿美元下调至0，理由是年内ETF已累计净流出33亿美元。Citi 还给出悲观情景：如果经济放缓与资金外流持续，比特币可能回落至5.3万美元。

总体来看，市场焦点正集中在7月14日公布的6月美国CPI数据上。该数据将验证汽油价格上涨究竟是否已在5月见顶，抑或只是更长周期上行的开始。若汽油通胀降温、美元继续走弱，且美联储释放“当前政策已足够具有限制性”的信号，比特币或有机会再次测试7万美元；反之，若汽油推升的通胀压力延续、CPI继续高于预期，同时加息预期回升、美元走强并伴随ETF资金流出，比特币上行动能可能减弱。