市场对于比特币是否已经走出本轮低点，正出现越来越明显的分歧。

区块链媒体 Cointelegraph 7日（当地时间）报道称，比特币目前在6.35万美元附近震荡，较2025年10月创下的12.6万美元以上高点回落接近50%。

当前争议的核心在于，这一轮下跌究竟是否已接近尾声，还是仍有进一步下探空间。乐观派的主要依据是比特币现货ETF、企业资产配置需求以及长期资金流入改善，认为市场可能已在上月形成阶段性底部；而谨慎派则认为，即便市场已接近熊市尾声，现阶段仍难断定已经完成探底。

Hilbert Capital 首席投资官 Russell Thompson 认为，比特币仍处于下行周期之中。他表示，价格大概率还会再次跌破近期低点，之后才更可能形成具有意义的底部。就当前市场结构而言，影响价格的因素已不再主要来自加密资产内部，而是更多受到宏观环境和流动性变化驱动。

Russell Thompson 判断，比特币可能先回测5.6万至5.2万美元区间，之后再视情况进一步下探至4万至4.5万美元附近。他还提到，市场低点可能出现在2026年10月前后；但如果美联储启动降息，或《Clarity》法案获得通过，底部也可能提前出现。在他看来，比特币的交易特征更接近“高贝塔宏观资产”，而非“独立的加密资产”。

关于比特币与传统金融市场联动性增强的判断，也出现在其他机构报告中。Citi 本月初将比特币未来12个月目标价从11.2万美元下调至8.2万美元，理由是比特币对风险资产和宏观流动性更加敏感，市场相关性在上升，而非波动性在下降。

Bitwise 欧洲研究主管 Andre Dragosch 给出了相对积极、但仍偏谨慎的看法。他将当前阶段定义为“熊市后期”，并表示多项指标显示下跌动能正在减弱。同时，他指出，市场情绪已恶化至接近2022年 FTX 崩盘后的水平，这也可视为抛压接近衰竭的信号。

不过，Andre Dragosch 并未明确认定底部已经出现。他表示：“我认为我们还没有看到最终底部，但现在很可能已经非常接近。”他同时强调，单一指标已难以可靠识别周期底部；随着ETF和机构参与度上升，部分过去有效的周期指标，其解释力正在减弱。

Bitunix 交易所分析师 Dean Chen 则从另一角度解读本轮下跌。他认为，比特币仍处在下行区间，但其定价逻辑正从加密资产内部结构转向全球流动性竞争。现货ETF获批后带来的结构性资金支撑了估值，但市场剩余流动性正与AI和股市等其他投资叙事争夺资金。

Dean Chen 表示：“更大的挑战不是比特币本身，而是全球流动性的竞争。”他指出，资金正持续流向AI基础设施、股票及高增长资产。换言之，与其追问“比特币何时见底”，不如关注加密资产何时能重新成为全球风险资本最具吸引力的流向。

与此同时，衍生品市场的影响也在持续上升。Dean Chen 认为，与上一轮周期相比，资金费率和未平仓合约对短期波动的影响更大，因此比特币这一次可能不会像过去那样快速走出V形反弹，而是需要更长时间来完成结构性筑底。

Galaxy Research 在6月发布的分析也认为，传统周期信号尚未完全出清。在其基准情景下，受流动性与宏观条件影响，比特币仍有进一步下探至4万至4.6万美元区间的可能。

随着ETF、机构资金和宏观流动性持续重塑比特币的价格结构，市场争论的焦点已不再只是“底部在哪里”，而是转向应如何定义“见底”本身。仅凭传统的“四年周期”框架，已越来越难解释当前行情。接下来的关键变量，或许将更多取决于流动性走向和机构资金配置变化，而非短期价格波动本身。