投行TD Cowen因比特币持续走弱，大幅下调了Strategy的目标价。

据区块链媒体Decrypt 6月30日（当地时间）报道，TD Cowen已将Strategy目标价从400美元下调至260美元，降幅为35%；同时把比特币今年年底的目标价从14万美元下调至10万美元。

由Lance Vitanza领衔的TD Cowen分析师在报告中表示，此次调整的核心原因在于比特币走势持续疲软。报告指出，比特币未能出现此前预期中的反弹，Strategy的企业价值也需要按更为现实的区间重新评估。

从市场表现看，比特币6月30日跌破6万美元。近一个月来，比特币自约5.84万美元水平累计下跌逾20%；与去年10月创下的12.6万美元上方高点相比，累计跌幅已超过53%。

在比特币持续承压的背景下，Strategy股价也明显回落。该股当日收跌8.6%，报84.75美元。约一个月前，公司自2022年以来首次出售比特币，此后股价已较142.69美元累计下跌约41%。

不过，TD Cowen对Strategy本周发布的新资本管理框架给予了正面评价。公司推出的“Digital Credit Capital Framework”，围绕现金储备、优先股以及多达847,363枚BTC持仓提出了新的管理思路。分析师认为，这一框架有助于提升信用透明度，并增强资本运作灵活性。

TD Cowen尤其看好Strategy将现金及现金等价物提高至约25.5亿美元。该机构认为，这将有助于在比特币长期低迷周期内，增强市场对公司流动性充足的信心。

但与此同时，优先股“Stretch（STRC）”的成本压力也在上升。Strategy于6月29日第八次上调STRC股息率至12%，相应的持续分红支出随之增加。STRC于6月30日收报83.11美元，下跌0.7%；上周该股一度触及71.25美元的历史低点，目前仍低于100美元面值。

TD Cowen还肯定了Strategy在分红政策、现金管理策略以及后续比特币出售安排之间建立起更清晰的衔接。

此外，该机构认为，Strategy分别为普通股和优先股预留各10亿美元回购额度，也是提升资本配置灵活性的举措。

将比特币正式纳入流动性管理工具，也是此次策略调整的核心内容之一。Strategy引入了一项安排，在必要情况下可出售最多12.5亿美元规模的比特币以换取现金。TD Cowen评价称，这意味着比特币不再只是长期持有资产，而是被纳入更灵活的融资工具框架。

不过，市场对潜在的出售比特币行为仍高度敏感。Strategy本月初曾以约250万美元出售32枚BTC，并将此解释为保护优先股投资者的举措，但市场对后续进一步出售的担忧依然存在。

与此同时，市场对于Strategy在今年年底前持有超过100万枚BTC的预期也在降温。预测市场Myriad给出的概率为14%，低于一周前的17.5%。

在比特币走弱、股价回落的双重压力下，市场正关注Strategy能否借助这套新资本管理框架修复投资者信心，并证明其长期财务稳健性。