韩国下半年出口预计仍将由半导体、军工、造船和电力设备四大行业支撑。尽管中东地缘政治紧张局势持续，带动经霍尔木兹海峡航线的海运运价上涨，但市场普遍认为，四大行业景气度同步改善，有望在一定程度上对冲外部冲击。

这一判断也与韩国央行最新上调经济增长预期相呼应。韩国央行28日发布修订版经济展望，将韩国今年实际国内生产总值（GDP）增速预期由2.0%上调至2.6%。这一水平明显高于约1.8%的潜在增长率，也将成为韩国自2022年增长2.7%以来的最高水平。韩国央行此次上调预测，主要基于今年一季度GDP环比增长1.7%，显著高于此前0.9%的预期。

与此同时，韩国央行还将明年经济增速预期由1.8%上调至2.1%，认为半导体景气周期有望延续至明年。不过，受高油价带来的成本压力影响，韩国央行也将今年消费者物价涨幅预期由2.2%上调至2.7%。

从出口结构看，半导体仍是最核心的增长引擎。随着AI服务加速普及、数据中心投资快速增长，高带宽存储器（HBM）和通用型DRAM需求持续上升；而存储企业扩产仍相对谨慎，加上高性能产品量产难度较高，供给增速暂时落后于需求。Hana Securities据此判断，半导体景气大概率至少将持续到今年年底。

在此背景下，经常项目顺差扩大也被认为将对韩元形成一定支撑。市场预计，美元兑韩元汇率将从二季度的1470韩元逐步回落至四季度的1420韩元。

除半导体外，军工也被视为韩国下半年出口的重要增量。DS Investment & Securities分析称，无论俄罗斯与乌克兰冲突及中东战事是否结束，全球国防预算上调和军备采购扩张的趋势仍将延续，下半年相关企业业绩与股价进一步上行的预期正在增强。

今年3月，Cheongung-II在UAE实战中录得约96%的拦截成功率，进一步提升了Saudi Arabia、Kuwait、Qatar追加订单的可能性。与此同时，韩国军工企业过去较难进入的西欧和南欧市场也开始出现突破。Hanwha Aerospace今年3月与西班牙Indra签署协议，将基于K9推进自行火炮的开发与生产；法国方面则正在评估以Chunmoo替换老旧LRU 9门火箭系统的方案。

韩国政府方面也释放出较为积极的信号。Kim Jeong-gwan 27日在记者座谈会上表示，韩国今年出口额有可能突破9000亿美元，这与韩国产业研究院按通关口径作出的9244亿美元预测大体一致，后者同比增幅为30.3%。他还指出，外界普遍认为韩国出口主要由半导体拉动，但其他行业也实现了13%至15%的增长，中小企业出口同样增长约10%，出口回暖范围正在扩大。

造船业则在全球供给格局调整中进一步凸显韩国的竞争优势。Shinhan Investment & Securities数据显示，日本在全球修正总吨（CGT）中的份额，已从2015年的29%降至今年1至5月的5%以下。中国虽然仍保持70%以上的份额，但受美国贸易代表办公室（USTR）针对中国造船和海运领域制裁措施影响，西方船东正结构性减少下单。

与此同时，韩国船厂产能已基本排至2027年至2028年。LNG运输船方面，今年1至4月全球新订单达到37艘，已接近去年全年38艘的水平，显示相关需求依然旺盛。

在军用舰艇出口方面，Hanwha Ocean与HD Hyundai Heavy Industries组成的财团，已在规模约60万亿韩元的加拿大下一代潜艇引进项目中，与德国方案一道进入候选短名单，最终结果将于下月公布。Kim Jeong-gwan表示，在提案截止后不久，他曾与Melanie Joly会面，并称“会面本身就是一种信息”。市场也有观点认为，韩国方案在价格和规格方面更具竞争力。

电力设备同样是韩国出口增长的另一大亮点。受AI数据中心建设、电网老化以及电气化提速等因素推动，美国变压器市场被普遍视为进入强劲增长阶段。Shinhan Investment & Securities预计，全球变压器市场规模将由2024年的613亿美元增至2030年的1377亿美元，年均增速约为10%。

目前，韩国三大电力设备企业合计在手订单余额截至三季度已达33万亿韩元，同比增长23%，相当于锁定了未来5至6年的订单。Hyosung Heavy Industries在美国765kV市场的份额约为50%，并于今年2月从美国最大输电网运营商处拿下单笔7870亿韩元订单。分析认为，全球具备765kV变压器制造能力的企业仅约10家，而相关产品交付周期长达130周，这也显著抬高了行业进入门槛。

不过，油价仍是影响下半年出口前景的主要变量。Hana Securities预计，油价回落至本轮冲突前水平的时间点可能在四季度，霍尔木兹海峡航运安全、中东产油国恢复生产进度以及非OPEC国家增产节奏，将共同决定回落速度。

韩国央行将今年通胀预期上调至2.7%，也反映出高油价压力仍未消退。不过，在半导体、军工、造船和电力设备四大行业同步进入结构性增长阶段的背景下，市场普遍认为，韩国新一轮增长动能有望吸收外部冲击，并为下半年出口走势提供支撑。