随着SpaceX推进纳斯达克上市，市场有关其与Tesla合并的猜测再次升温。

据CNBC 26日 报道，Elon Musk曾与身边人士讨论将SpaceX与Tesla“合二为一”的可能性。报道称，Tesla内部也流传着一种看法，即相关交易最终并非完全没有落地可能。

这轮讨论升温的直接背景，是SpaceX的IPO进程。SpaceX在今年早些时候与AI公司xAI完成合并后，在非上市市场的估值达到1.25万亿美元，预计最快两周后开始在纳斯达克交易。作为对比，Tesla当前市值约为1.6万亿美元。若SpaceX顺利上市，Elon Musk将同时执掌两家美国市值居前的大型企业。

尽管一家主营火箭与航天业务，另一家聚焦电动车制造，但两家公司在核心资源上的重合度正不断提升。二者共同面临的课题，是争夺AI基础设施建设所需的人才、算力和能源资源。

AI投入的快速扩张，也被视为合并话题升温的重要原因之一。SpaceX今年一季度资本开支达到101亿美元，其中超过四分之三投向AI相关领域。Tesla近期也在财报中表示，今年资本开支预计将增长约3倍，超过250亿美元。

Sequoia Ventures的Tomasz Tunguz表示，Tesla需要在电力、冷却、时延、可靠性和成本等多重约束下运行车载AI系统，而SpaceX则必须在轨道环境中解决计算问题，两家公司面对的是相近的技术瓶颈。不过他同时指出，如此体量的合并在执行层面势必非常复杂。

从业务协同来看，双方联动已体现在多个层面。Tesla今年1月向xAI投资20亿美元，次月xAI与SpaceX合并后，这部分持股也被纳入合并后的SpaceX体系。SpaceX在申报文件中披露，为向xAI数据中心供电，公司在2024年和2025年采购了价值6.97亿美元的Tesla Megapack电池储能系统；此外，2025年还购买了价值1.31亿美元的Tesla Cybertruck。

除上述交易外，Tesla还向SpaceX供应太阳能设备和汽车零部件，并使用SpaceX的专用飞机。Cybertruck所需特殊合金的开发，也借助了SpaceX的能力。报道还提到，部分供应商往往将Elon Musk旗下多家公司视作同一个大型客户。以NVIDIA为例，其在2024年曾按Elon Musk要求，将原本供应给Tesla的5亿美元GPU订单转给xAI。

在公司治理层面，两家公司的交集同样明显。Elon Musk本人同时在两家公司董事会任职；其弟Kimbal Musk以及风投投资人Ira Ehrenpreis，也同时出现在两家公司董事会名单中。SpaceX董事Antonio Gracias和Steve Jurvetson都曾担任Tesla董事，前Apple高管Charles Kuehmann则同时在Tesla和SpaceX出任材料工程副总裁。

不过，若合并真正提上日程，最大的争议点可能并不在反垄断，而在于股东利益如何分配。法律专家认为，谁将成为母公司、换股比例如何确定、合理估值由谁认定，都是难以回避的问题。尤其值得注意的是，SpaceX在申报文件中将自身定义为“控股公司”，并披露Elon Musk掌握85%的表决权，这意味着上市后普通股东的保护机制可能相对有限。

市场也在关注Elon Musk个人激励机制可能带来的影响。SpaceX将“市值达到7.5万亿美元”和“火星居住人口达到100万人”设为奖励标准；Tesla方面则已获得股东批准，实施与市值和经营表现挂钩的12档激励方案。投资机构Gerber Kawasaki首席执行官Ross Gerber表示，若两家公司完成合并，将有助于Elon Musk推动以一家大型公司统一运作的设想，同时在与Google的AI竞争中，也可能更便于融资和举债。

一些市场人士认为，SpaceX一旦上市，与Tesla“合并或整合”的讨论还可能进一步发酵。SpaceX早期投资人、航天金融基础设施初创公司Nebex首席执行官Tezpol Bhatia表示，SpaceX IPO后，太空市场有望进一步扩容；如果SpaceX在公开市场获得新的定价，关于两家公司是继续独立发展，还是走向更深层整合，讨论也将变得更加具体。

此次合并传闻已不只是单纯的公司治理话题，更折射出Elon Musk旗下企业正围绕AI基础设施、能源和算力形成更紧密的协同网络。随着SpaceX上市进程推进，市场对其与Tesla整合可能性的关注预计仍将持续。