随着比特币（BTC）浮亏供应量升至775万枚，市场对潜在抛压的担忧再度升温。

据区块链媒体Cryptopolitan 5月25日报道，截至5月下旬，比特币浮亏供应量已由764万枚增至约775万枚。

目前，比特币在7.7万美元附近震荡。在这一价格区间，整体供应中已有相当一部分进入浮亏状态。BGeometrics数据显示，比特币浮盈供应占比约为53%。值得关注的是，浮亏筹码规模已回到熊市阶段较为常见的水平。

市场当前聚焦于，这部分浮亏筹码是否会在后续回调中转化为实际抛售。通常而言，浮亏供应量上升会增加价格走弱时出现“投降式”卖盘的可能性。若缺乏明确的上行动能，浮亏筹码或进一步加大下行压力。不过，与2月创下的970万枚相比，当前水平仍处于相对低位。

与2月相比，当前市场结构也已发生变化。进入2026年后，持币群体出现分化：早期低成本鲸鱼开始兑现筹码，而在新的价格区间内，也有部分大额资金承接。近期盘面显示，比特币在低位有鲸鱼吸筹，但在7.8万美元上方则出现持续派发，整体仍维持区间震荡格局。

供需结构的变化同样明显。ETF持仓相关资金被视为较早出现卖出的群体；此前一度被看作稳定买盘的、采取财务配置策略的企业，其买入力度也几乎停滞。尽管过去一个月比特币波动率已降至约1%，但低波动区间也可能放大清算和短线投机交易。

从不同地址规模来看，市场分化更加清晰。过去12个月，巨鲸地址持仓下降8.5%，普通鲸鱼地址持仓也减少3.72%。过去30天内，持有10至100枚BTC的地址数量减少41个。与此同时，被归类为“鲨鱼”的中型地址整体仍维持原有持仓规模。

最明显的“投降式”卖出，出现在持有1枚BTC以下的小额地址。这一区间内，已有超过4.2万个地址持仓归零，反映出以散户为主的离场信号明显增强。相比之下，其他地址群体大多仍选择持有。这也意味着，当前离场主要集中在小额投资者一端，现货市场尚未出现全面恐慌性抛售。

平均持仓成本也被视为重要参考。自2月以来，市场在持仓成本不断抬升的同时，仍持续出现承接买盘。增持大致始于每枚7.2万美元附近，近期一度上移至约7.8万美元。以25日为基准，平均持仓成本为77253美元。由于与现价差距不大，持有者整体浮亏水平仍相对有限。

因此，短期走势或将取决于鲸鱼地址是否继续持有，以及其在高位的派发力度。小额地址离场、浮亏筹码增加，均偏向弱势信号，但市场尚未进入现货全面恐慌性抛售阶段。若部分鲸鱼继续在7.8万美元上方分批卖出，比特币短线反弹空间或将受到限制。