比特币链上需求指标持续走弱，令市场对近期反弹能否延续产生更多疑虑。

据区块链媒体 The Crypto Basic 当地时间5月25日报道，最新链上数据显示，比特币“表观需求”已降至约-14.7万枚BTC，创去年12月以来最低水平。

在币价回升的同时，需求端却未同步改善。比特币上周一度回落至74156美元，随后本周重新站上77000美元关口。但从现货市场表现来看，这轮价格修复并未获得足够买盘支撑，成为当前市场面临的主要压力之一。

CryptoQuant分析师 Darkfost 在X（原Twitter）发文称，“表观需求”这一指标主要用于衡量市场新增供给与长期沉淀筹码之间的变化关系，以观察长期持有者的吸纳力度是否足以消化新增流通量。

从近几周走势看，比特币需求环境明显转弱。该指标在2025年大部分时间处于正值区间，但在去年年底迅速转负，今年以来弱势持续，当前读数也降至年内低位。

这一变化与近期币价回升形成明显背离。比特币本月初曾自82800美元高位回调，但本月至今仍累计上涨1.6%，4月涨幅则为11.8%。Darkfost 认为，近期这轮修复更可能主要由衍生品交易推动，而非现货资金入场；这也意味着，比特币尚未形成有力的现货买入基础。

市场普遍认为，衍生品交易虽可在短期内对价格形成支撑，但若要推动涨势延续，现货买家的参与度仍是关键。Darkfost 也指出，单纯依赖杠杆驱动的上涨，往往难以形成可持续行情。

与此同时，市场情绪也偏谨慎。历史上，“表观需求”大幅转负通常对应市场恐慌升温、投资意愿走弱的阶段。不过，类似情形也曾多次出现在长期周期的重要转折点附近；当需求快速下滑、情绪过度悲观时，比特币也曾在此后形成阶段性底部，并为后续反弹蓄势。

不过，Alphractal 的另一项指标也释放出短线反弹信号。其“持有者情绪指数”目前为0.82，该指标通过不同持有周期的信心水平对比来衡量市场情绪。Alphractal 表示，上一次出现这一水平时，比特币曾在90天内上涨67%。

整体来看，当前比特币市场仍处于“价格反弹、现货偏弱”的格局之中。短期内，衍生品交易或继续为价格提供支撑；但从中长期看，市场方向仍将更多取决于现货买盘能否回暖。