做市商Wintermute表示，在通胀压力升温、利率前景不明的宏观环境下，以太坊的表现较其他主要加密资产更为脆弱。

区块链媒体Cryptopolitan当地时间20日报道称，Wintermute近日指出，以太坊在当前高不确定性环境中的调整能力相对较弱。

Wintermute认为，整个加密市场正面临持续上升的通胀压力。3月消费者价格指数（CPI）涨幅预期为3.7%，4月进一步上调至3.8%。与此同时，2026年第二季度物价上行压力，以及围绕霍尔木兹海峡封锁的相关不确定性，也被市场视为可能推高年末美联储加息预期的因素。该机构指出，加密资产通常更受益于宽松货币环境，因此市场对12月加息的押注可能继续压制整体走势。

降息预期也在减弱。联邦基金利率期货显示，利率维持不变甚至进一步上行的可能性正在上升。过去一周，油价再次升至每桶102美元上方，布伦特原油累计上涨8.6%。

从现货到衍生品市场，ETH的弱势已较为明显。ETH最新报1128.61美元，过去一周累计下跌10.2%；相对比特币的比价也回落至0.0275 BTC。与此同时，资金费率走弱，周度隐含波动率上升，价格也回落至常见支撑区域。

ETF资金流同样出现降温。机构资金主导的抛压日均约为8800万美元。根据Glassnode数据以及Wintermute的分析，ETH的抛售速度已达到2月以来最快水平。

市场情绪也在持续转弱。ETH情绪指数一周内由47降至27，已进入恐惧区间。Binance期货市场抛售加速，主动买入比率降至0.91%；未平仓合约减少10亿美元，降至124亿美元。与此同时，ETH期货仓位中，多头占比已超过72%，后续仍存在进一步多头清算的风险。

不过，部分中长期指标仍显示，以太坊的基本面尚未出现明显恶化。报道称，以太坊仍是去中心化金融的核心枢纽，迄今尚未出现大规模清算引发的连锁反应；积累型地址目前持有约2460万枚ETH，且超过31%的总供应量仍处于质押锁定状态。