全球加密货币ETP上周录得12.3亿美元净流出，风险偏好明显回落。不过，与短期资金撤离形成对比的是，比特币链上长期持仓继续上升，并刷新历史高位。

据区块链媒体 The Crypto Basic 18日（当地时间）报道，Bitwise在最新报告中称，当前市场的短期资金面与链上持仓信号出现明显分化。

报告显示，上周全球加密货币ETP净流出12.3亿美元，其中比特币相关投资产品流出超过10.3亿美元。比特币现货ETF成为本轮资金流出的主要来源，21Shares的ARKB、Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）以及BlackRock的iShares Bitcoin Trust（IBIT）均出现较大规模撤资，并终结了此前连续6周的净流入态势。

伴随加密货币投资产品整体走弱，市场情绪也同步降温。Bitwise加密货币情绪指数自2025年5月高位回落至中性区间，加密货币恐惧与贪婪指数也重新回到“恐惧”区域。

不过，链上数据呈现出不同走势。数据显示，持有比特币超过155天的地址目前合计持有约1485万枚BTC，约占当前流通供应的74.3%。随着筹码由短线持有者持续转向长期持币者，市场上的实际可售供应也在进一步减少。Bitwise认为，这类再分配现象通常出现在熊市后期阶段。

与此同时，比特币卖方风险比率也降至历史最低水平之一。Bitwise表示，在这种低流动性状态下，一旦需求回升，市场波动幅度可能随之放大。

从价格区间看，比特币目前在7.6万至8万美元这一核心区域内交易。该区间与短期持有者平均买入成本约7.83万美元、短期持有者成本区间约7.86万美元大致重合，而200日均线约8.18万美元则构成上方阻力。比特币上周一度尝试收复这一区域，但受高于预期的通胀数据及地缘政治不确定性拖累，再度回落。

尽管当前市场交投仍显疲弱，Bitwise认为，未来1至2个月内，市场仍不排除进入更长周期筑底阶段的可能。其核心判断是，尽管短期资金持续流出、情绪走弱，但供给端可出售的筹码反而在减少。

宏观环境同样被视为影响后市的重要变量。日本国债收益率上行、日元走弱，正在加剧市场对日本政府债务可持续性的担忧。近期，日本30年期国债收益率刷新历史高位，10年期国债收益率也升至上世纪90年代末以来最高水平。市场警告称，若日本债市压力持续，央行可能被迫出手干预。

与此同时，美国政治与监管层面的变化也可能影响市场下一步走势。凯文·沃什已被提名为下一任美国联邦储备系统（Fed）主席，Clarity法案近日也在两党支持下在参议院银行委员会获得通过。这些因素对市场情绪的影响，可能左右比特币下一阶段的价格方向。