随着比特币（BTC）距离下一次减半的剩余区块数降至10万以下，市场对其长期供给变化的关注再度升温。

区块链媒体 Coinpost 5月19日 报道称，比特币下一次减半预计将在约第105万个区块发生，时间大致落在2028年4月。届时，区块奖励将由目前的3.125 BTC降至1.5625 BTC。

减半是比特币运行机制中的核心安排之一。按照大约每21万个区块、即约四年一次的节奏，比特币挖矿奖励会下调50%，以此放缓新增供给，并进一步强化其稀缺属性。

报道预计，在2024年至2028年的周期内，比特币年化通胀率约为0.85%；到2028年减半后的下一个四年周期，这一数字将进一步降至约0.4%。这意味着比特币供给增长还将继续放缓。

不过，减半也将给矿企带来更大盈利压力。区块奖励下调后，如果比特币价格涨幅不足以覆盖成本，高成本、低收益的矿企可能率先退出市场。

市场同时也在重新评估减半后的价格表现。回顾历史，比特币通常会在减半后12至18个月迎来一轮牛市高点，但随着周期演进，涨幅已呈现逐步收敛趋势。近期也有观点认为，随着比特币现货ETF推出以及机构资金持续流入，传统“四年周期”的影响力可能已不如以往明显。

从上一轮周期看，2020年5月减半后，在疫情冲击与全球流动性扩张叠加的背景下，比特币随后首次突破6万美元。此后，Strategy（原 MicroStrategy）持续增持比特币，Tesla 也宣布投资比特币，进一步强化了市场上涨预期。

与2020年相比，最近两次减半所处的市场环境已有明显不同。2020年5月减半前，比特币曾因疫情冲击一度大幅下跌，随后在全球宽松政策推动下逐步修复，并迎来减半窗口。其后，Strategy 当时仍以 MicroStrategy 名义启动比特币财务策略，Tesla 也公布买入计划，推动比特币在2021年牛市中首次站上6万美元。

最近一次减半发生在2024年4月，当时比特币价格在6.38万美元附近。2024年1月，美国比特币现货ETF在美上市交易，机构参与度随之提升，并推动比特币在2025年突破12万美元、刷新历史新高。此后，受特朗普关税冲击及中东局势等因素影响，市场一度回调，但当前周期尚未结束。

此外，5月22日还将迎来“比特币披萨日”16周年。2010年，程序员 Laszlo Hanyecz 曾用1万枚比特币购买两张披萨，当时这笔交易价值约0.0025万美元；按当前价格计算，约合7.7亿美元。

Laszlo Hanyecz 此后在采访中表示，并不后悔这笔交易。他回忆说，自己“因为兴趣爱好买到了晚餐”，并称“那一天感觉像是在互联网上赢了一次”。报道还提到，在完成这笔交易后，Laszlo Hanyecz 仍持续用比特币购买披萨，直到2010年8月4日，其钱包累计转出超过7.9万枚比特币。

随着下一次减半进入倒计时，供给收缩效应与ETF带来的需求扩张，将如何影响后续价格走势，正成为市场持续关注的焦点。报道认为，从现在到2028年减半前，矿业格局重塑以及机构资金流向，或将成为影响市场走势的关键变量。