随着长期资金持续吸纳，比特币（BTC）市场的流通供应正进一步收缩。多家机构认为，若后续需求重新升温，在可交易筹码减少的背景下，比特币价格上行压力可能进一步加大。

据区块链媒体CoinDesk 13日报道（当地时间），Bitfinex援引BitGo数据称，所谓“长期投资者”，即“高确信买家”（conviction buyers）目前持有的比特币规模已接近400万枚。

Bitfinex表示，这一持仓规模自2025年底以来增长约300%。按比特币约8万美元的价格估算，其对应市值已超过3200亿美元。

市场关注的重点在于，这一变化已不仅仅意味着资金继续加码，更反映出比特币供应结构正在发生转变。Bitfinex指出，比特币的已实现价值（realized value）正向交易频率较低的大额持有者集中，这部分投资者通常不受短期波动影响，倾向于持续买入并长期持有。

Bitfinex还称，这可能是自2020年新冠疫情冲击以来最强的一轮连续两个季度增持。参与这一轮长期增持的，不仅有个人投资者，也包括机构投资者。

加密货币开发者Jameson Lopp表示，上述持仓数据与市场推测中“超过10年未发生转移”的约560万枚BTC并非同一统计口径。目前，比特币流通总量约为2003万枚。

与此同时，市场也在关注长期持有规模扩大是否会进一步压缩现货市场的流通供应。Bitfinex认为，随着长期投资者将比特币转入交易所外地址，公开市场上的可交易筹码正被持续压缩。

Strategy被视为这一趋势的典型案例。该公司近期已将比特币总持仓提高至81万8869枚，累计投入约620亿美元买入比特币，目前浮盈约46亿美元。

不过，也有观点提醒，相关数据的统计口径仍需谨慎看待。Quantum Economics创始人Mati Greenspan表示，BitGo对“高确信买家”的划分标准尚不清晰，但更大的趋势本身已较为明确：在流通供应下降的同时，一旦需求回升，比特币往往更容易出现快速拉升。

除供应收缩外，市场对比特币价格韧性的判断也在增强。CEX.IO Research分析称，近期买入的比特币中，约70%已经处于盈利状态。

CEX.IO认为，这种状态可能在一定程度上抑制投资者快速抛售的意愿。当相当一部分新进投资者仍处于浮盈区间时，即便市场出现短期回调，也未必急于减持，从而有助于提升整体市场稳定性。

支撑长期持有趋势的市场环境变化同样受到关注。Orbs业务开发副总裁Ran Hammer表示，如今比特币投资者更倾向于长期积累，而非频繁交易。

他指出，随着以比特币持仓作为抵押的融资服务增多，持有者无须通过出售资产来获取流动性。这意味着，越来越多比特币正结构性退出市场流通，从而从根本上改写比特币的供应格局。

机构资金属性的变化也被视为关键变量。Enso联合创始人兼CEO Connor Howe表示，比特币“稀缺性”的叙事正从概念层面逐步转化为真实的市场结构。

他分析称，随着ETF资金流入和机构增持逐步呈现长期持有特征，而不再局限于短线交易，更多比特币正向高确信持有者集中。若未来需求再次加速，市场面临的供应偏紧程度可能较以往更加明显。

综合多方观点来看，未来比特币走势的关键，或许不只在于价格波动本身，而在于供应结构的变化。在长期持有者占比持续上升、近期买入筹码大面积处于盈利区间的背景下，流通供应下降正成为影响后续行情的重要变量。