随着衍生品市场过热情况有所缓解，以太坊进一步上行所需的市场环境正趋于稳定。但分析人士指出，若要有效突破2450美元这一关键阻力位，最终仍要看现货买盘能否持续跟进。

“The Crypto Basic” 11日 报道称，CryptoQuant分析师Darkfost表示，过去一个月，以太坊一直在2250美元至2450美元区间内震荡，此前偏高的杠杆水平已明显回落。

Darkfost指出，自2月低点反弹约33%以来，以太坊衍生品交易活跃度快速升温，未平仓合约增加约45亿美元。尤其是Binance上的估算杠杆率，3月16日一度升至0.76。该指标反映的是交易者相对于交易所持币量的杠杆使用程度，数值越高，通常意味着市场面临更高的风险和波动压力。

不过，目前这一比率已大幅回落至0.57，正值以太坊再度测试2450美元阻力位之际。Darkfost认为，杠杆下降并不必然意味着看空，相反，在关键价位附近，这种变化反而有助于市场企稳。

从原因来看，此前押注突破的部分多头仓位在以太坊回落至2350美元附近后迅速平仓；与此同时，前期累积的部分空头仓位也在上涨过程中主动了结或遭遇清算。随着多空两端的过度押注减少，衍生品市场承受的压力也有所缓解。

期货市场情绪同样出现变化。上一轮上涨期间，资金费率一度维持在负值区间，表明价格走高时市场中仍有相当一部分参与者押注下跌。近期资金费率则整体转为正值。Darkfost据此判断，多头重新在衍生品市场占据主导。

不过，他同时强调，若要对2450美元阻力位形成有效突破，仅凭衍生品指标改善仍然不够。以太坊若想摆脱持续一个多月的震荡区间，仍需现货需求提供支撑。

从近期资金流向看，以太坊的相对弱势也有所体现。XWIN Research上周在报告中指出，4月以来，比特币这一轮反弹更多由强劲的机构需求驱动。同期，比特币涨幅超过11%，而以太坊仅上涨7.28%。在比特币方面，Strategy逾40亿美元买入，以及由BlackRock领衔的ETF净流入11.97亿美元，均为价格提供了支撑。

相比之下，以太坊ETF资金流入为3.56亿美元，明显低于比特币。XWIN Research认为，资金正更有选择性地流向需求更强的资产，因此，以太坊及其他山寨币若想跟上比特币走势，仍需要持续的新增资金流入。

整体来看，当前以太坊走势的关键在于，在衍生品市场完成去杠杆后，现货买盘能否真正接力。衍生品过热缓解有助于降低短期波动压力，但2450美元阻力位能否被有效突破，以及后续趋势能否延续，仍将取决于现货需求是否回暖。