以太坊（ETH）是否会出现历史上首次连续三个季度收跌，正成为市场关注的焦点。

区块链媒体 Cryptopolitan 5月11日（当地时间）报道称，在2025年第四季度和2026年第一季度连续走弱后，市场正密切关注以太坊在2026年第二季度能否扭转颓势。

CoinGlass数据显示，以太坊在2025年第四季度录得负回报，2026年第一季度继续收跌。不过，截至目前，2026年第二季度累计回报仍为正值，涨幅超过11%，因此“连续三季收跌”尚未成为定局。

从相对表现来看，以太坊面临的压力主要来自其持续跑输比特币（BTC）。过去一年，以太坊相对比特币跌幅已超过35%；按年初至今计算，其价格累计下跌超过21%。相比之下，比特币同期跌幅仅为6%，市场占比仍维持在60%以上。

技术面同样偏弱。以太坊近期受阻于上方阻力后跌破关键支撑位，部分分析人士警告称，若弱势延续，以太坊相对比特币仍可能进一步下跌40%。

交易所数据也加重了市场对卖压的担忧。CryptoQuant数据显示，Binance的以太坊持仓已增至362万枚ETH，约占全体交易所总持仓的24.6%。市场通常将交易所持仓上升视为潜在抛压增强的信号。此外，以太坊未平仓合约（OI）在过去24小时也小幅回升。

从短期走势看，以太坊表现仍显分化。过去7天，以太坊下跌约2%；但近30天仍上涨3.3%，最新价格在2337美元附近。比特币过去7天上涨逾2%，近30天涨幅接近12%，报81920美元左右。

不过，市场情绪并未完全转空。部分观点认为，围绕以太坊基金会（EF）出售ETH及解除质押的担忧被放大。报道称，以太坊基金会长期会定期出售ETH，以覆盖运营成本、补助金、薪资及开发资金。此外，约4960万美元规模的解除质押也在网络上引发了进一步抛售的担忧。但也有观点指出，仅凭这些动作，还不足以断言大规模抛售即将到来。

机构资金方面，增持动作仍在持续。Bitmine Immersion Technologies上周追加买入26659枚ETH，使总持仓增至超过520万枚ETH，约占以太坊流通量的4.3%。报道称，该公司被称为全球最大的以太坊财务储备企业，目前已将其持仓中超过90%的ETH通过MAVAN质押平台进行质押。

Tom Lee表示，放缓买入速度是有意为之。此前数周，公司一直保持每周买入逾10万枚ETH的节奏，他此次选择对这一速度进行调整。Tom Lee称，若维持原有节奏，Bitmine可能在7月中旬前接近持有以太坊总供应量5%的水平。他还将华尔街代币化扩张和代理型AI视为推动以太坊后续走势的关键动力。

与此同时，市场也在关注关键价格区间。Tom Lee认为，如果以太坊在2026年5月底收于2100美元上方，将实现连续三个月月线收涨，这可能成为“加密春天”到来的确认信号。

资金面也并未完全转弱。上周，加密货币ETF净流入约8.579亿美元，其中比特币相关ETF吸引逾6.22亿美元资金，以太坊ETF也录得超过7000万美元净流入。对以太坊而言，第二季度走势的关键变量之一在于，在短期表现偏弱的情况下，机构需求能否继续提供支撑。