BitMEX前联合创始人Arthur Hayes表示，多数山寨币长期来看最终可能归零，但这并不意味着加密市场走向终结，而是市场周期中反复出现的自然现象。

据区块链媒体Cryptopolitan当地时间5月9日报道，Arthur Hayes在Consensus Miami 2026发言时称，山寨币的高淘汰率本质上属于“市场的自然循环”。他指出，市场上99%的山寨币从设计之初就不是为了长期存续，许多代币的价值最终接近零并不令人意外，而类似情况在股票市场同样屡见不鲜。

Arthur Hayes以标普500指数为例称，自1929年以来，曾被纳入该指数的不少公司已随着时间推移退出历史舞台。从更长周期来看，美国股市中大多数个股同样难以穿越周期。与传统股市相比，加密市场的区别主要在于速度更快：代币全天候交易，参与门槛也更低，因此失败和崩盘往往来得更迅速。

在他看来，高失败率本身就是资本形成过程的一部分。许多项目先融资，再验证产品和市场需求，最终由市场筛选出真正具备需求支撑的项目。Arthur Hayes表示，如果把“代币”换成“软件”，这一逻辑会更容易被理解——就像大量软件项目最终会失败一样，多数代币也难以长期存活。

谈及比特币定价逻辑时，Arthur Hayes强调，真正影响比特币价格的核心变量是法定货币供给和流动性，而不是监管政策或政治因素。他表示，判断比特币合理价值或未来价格走势，关键在于当前及未来将有多少法定货币进入市场，以及货币供给扩张的速度。

他说：“美国和全球印钞越多，比特币以法币计价的价格就越高。推动比特币价格的不是政治，而是流动性。”

对于近期行业围绕“纳入传统金融体系”和监管议题的讨论升温，Arthur Hayes认为，两者不应被混为一谈。他指出，中心化加密企业出于保护自身业务的需要，往往希望监管框架尽快明确，但这并不会改变比特币和加密货币本身的效用。他还表示，许多市场参与者只关注价格上涨，却忽视了比特币从零起步成长为约1万亿美元资产的根本原因。

Arthur Hayes进一步表示，比特币近期在约8.1万美元附近交易，并不是因为监管获批，而是因为它在银行体系、传统金融系统和国家控制之外转移价值的能力依然存在。他称，如果比特币只是一个“总量固定”、却只能停留在传统金融资产负债表内的资产，那么如今这样的行业大会也就失去了存在的理由。

从Arthur Hayes的表态来看，山寨币的大规模出清仍可能持续，而比特币的独特性则更多体现在流动性驱动和实际用途上，而非是否被现有制度接纳。相比监管层面的讨论，未来市场或将对全球流动性变化以及比特币的实际使用价值更为敏感。