有分析指出，近期比特币价格走强，主要动力或来自期货市场，现货端的真实需求尚未出现明显改善。

据CoinPost当地时间27日报道，链上分析平台CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju对本轮比特币涨势持谨慎看法。

Ki Young Ju在X（原Twitter）发文称，当前比特币市场未平仓合约持续增加，但链上表观需求仍为净负值。这意味着，尽管价格上涨，需求结构本身并未同步改善。

他表示，美国比特币现货ETF仍在持续吸引资金流入，BlackRock等机构相关ETF带来的买盘，以及Strategy持续增持比特币，也都在为市场提供支撑。不过，现货需求是否真正回升，目前仍未得到确认。

CryptoQuant公布的图表也反映出这一趋势。以2026年4月为例，期货需求已回到正值区间，但现货需求仍处于负值区间。价格虽然反弹，期货与现货需求的走势却并不同步。

Ki Young Ju认为，即便与历史周期相比，目前市场也很难被定义为进入强劲复苏阶段。按照历史经验，熊市结束通常伴随现货需求与期货需求同步修复，而这一条件眼下尚未出现。

他同时警告，由期货主导的上涨，可能更多反映的是短期投机需求。若后续缺乏现货买盘跟进，这种以衍生品市场为主导的反弹，持续性可能不足，上行动能也可能减弱。

在美国比特币现货ETF获批之后，比特币的价格形成机制变得更加复杂。机构资金流入规模扩大，但链上指标所反映的现货需求，与衍生品市场走势并未保持一致。因此，市场参与者除了关注价格变化，还需持续观察期货需求与现货需求能否同步修复。

整体来看，这一判断显示，尽管市场对近期比特币反弹抱有期待，但仍需厘清当前需求究竟主要来自哪个市场。即便ETF资金持续流入、企业买盘延续，只要现货需求仍处于负值区间，比特币上涨的稳定性就仍有待进一步观察。

Ki Young Ju表示：“比特币目前由期货驱动。未平仓合约正在上升，但在ETF资金流入和Strategy买入的情况下，链上表观需求仍为净负值。从历史上看，熊市通常在现货与期货需求同步修复时结束。”