机构支付基础设施正从传统代理行体系主导的模式，转向以稳定币为核心的新网络。区块链媒体BeInCrypto当地时间13日报道称，尽管Visa、Mastercard、PayPal、Stripe和JPMorgan正以不同方式接入稳定币，但真正支撑相关支付活动的底层基础设施，正集中于Circle、Paxos、Coinbase、Wintermute和Fireblocks等少数参与者。

这一市场的扩张速度也在明显加快。截至2026年4月，稳定币总市值已升至3178.9亿美元，较2024年初约1250亿美元大幅增长。2025年全年，稳定币转账规模达到33万亿美元，约为Visa全年支付规模的两倍。仅在2026年1月，稳定币转账额就达到10.5万亿美元，接近Mastercard当年全年支付规模的10.6万亿美元。

在机构支付场景中，USDC已成为最核心的稳定币。2026年1月，USDC转账规模达到8.3万亿美元，显著高于同期USDT的1.7万亿美元。Visa已利用USDC处理支付业务；JPMorgan也曾在Solana网络上使用USDC，为Galaxy的一笔债务交易完成结算。Stripe的相关基础设施同样围绕USDC搭建。

从发行环节看，市场正集中于Circle和Paxos两家机构。Circle负责发行USDC；Paxos则负责发行PayPal的PYUSD以及Global Dollar Network的USDG。Global Dollar Network的参与方包括Mastercard、Robinhood、Kraken和DBS银行。

在流通环节，核心交易对手同样集中于少数机构。数据显示，在5208笔铸造与销毁相关交易中，Paxos向外部划转了892亿美元，主要交易对手包括Binance、Wintermute、Jane Street和Coinbase。Circle的资金流向中，Wintermute和Coinbase也处于关键位置。Coinbase被认为是连接两大发行方的主要流动性枢纽。

托管环节中，Fireblocks占据了重要位置。USDG的最大单一持有人为Fireblocks Custody，持有1.5亿美元，占总供应量的8.97%。OKX通过3个冷钱包持有5.19亿美元，Kraken持有1.2897亿美元。与此同时，Fireblocks还接入了Visa在Solana网络上处理USDC支付所依赖的托管体系。

虽然各家机构的推进路径并不相同，但其底层设施高度重合。截至2025年12月，Visa通过Cross River Bank和Lead Bank，在Solana网络上以USDC处理支付的年化规模已达35亿美元。Mastercard则已将USDC、PYUSD、USDG和FIUSD纳入其网络。Stripe以11亿美元收购Bridge，而这套基础设施同时被用于Visa的稳定币卡项目，以及Stripe覆盖101个国家的金融账户服务。PayPal的PYUSD也已在70个市场流通。

整体来看，机构支付领域的稳定币网络正逐步形成一套分工明确的架构：发行由Circle和Paxos主导，流通由Coinbase和Wintermute牵引，托管依赖Fireblocks和交易所冷钱包，服务整合则由Visa、Mastercard、Stripe和PayPal推进。

这一结构的关键在于，各家金融机构并未选择各自重建支付网络，而是接入一套已经成形的稳定币基础设施。随着发行、流通和托管环节进一步集中于少数服务商，机构支付扩张正在提速，但对底层基础设施的依赖也在同步加深。