“没有爆款新作，高管却领取数十亿韩元薪酬，如今还要连任，我很难理解。”

这是24日Krafton第19届定期股东大会上一名股东的发言。此次股东大会原本应是确认公司创纪录业绩的场合，但现场气氛却明显紧张。原因在于，Krafton股价长期徘徊在23万韩元区间，不足发行价49.8万韩元的一半，而本次会议又审议了CEO Kim Chang-han和董事长 Chang Byung-gyu的连任议案。

据介绍，出席会议的表决权股份占总数的74.9%。大会审议的财务报表、董事薪酬上限200亿韩元、章程部分修订、内部董事和独立董事选任，以及公司回购股份持有与处置计划等议案，均按原案获得通过。议案表决结束后，公司还单独安排了问答环节，就经营相关议题与股东沟通约30分钟。

股东追问连任合理性，高管薪酬与新作表现成焦点

会上，股东质询主要集中在Kim Chang-han连任是否合理。多名股东认为，在股价跌至发行价一半以下、部分新作表现未达预期的情况下，高管数十亿韩元级别的薪酬披露进一步加剧了市场不满。

一名股东在肯定公司创纪录业绩、股份回购及注销、以及管理层个人增持等举措的同时指出，管理层此前承诺的PUBG IP扩张进展偏慢，再叠加《inZOI》和《Subnautica》相关诉讼风险，过去3年的局限性已相当明显，并要求管理层“坦诚说明上一个任期的成绩与不足”。

对此，Krafton人力资源负责人 Han So-young表示，已披露的薪酬不仅包含当年基本工资，还包括反映过往业绩的激励报酬以及股权激励（RSU），因此不宜作简单横向比较。对于Kim Chang-han连任，公司解释称，为确保中长期战略稳定推进，经营连续性十分重要。公司目前已储备20多款在研产品，并持续扩大AI相关投入，希望给予管理层将既定战略转化为实际成果的时间。

Kim Chang-han则表示，对当前股价和公司价值表现“深感责任重大”，并强调股价下行并非业绩恶化所致。他将过去任期内的成果归结为推动PUBG从单一游戏发展为可长期运营的“系列化IP”。对于“3年内是否真正找到新IP”的质疑，他承认这一问题并非没有依据，但同时表示，《inZOI》和《Mimesis》的销量均已超过100万份，在Steam全年发行的游戏中位列前0.2%。他还称，如果此次继续获得信任，现阶段推进的战略有望在下一任期进一步体现为成果。

当天，包含其连任议案在内的股东大会上，董事长 Chang Byung-gyu并未出席，这也引发股东集中追问。部分股东关注的并非其是否应连任，而是“为什么本人没有直接面对股东”。也有股东提出，在创始人逐步淡出一线经营已成全球趋势的背景下，公司应进一步说明其继续留在董事会的必要性。

Han So-young回应称，Chang Byung-gyu因经营相关日程冲突未能出席。她还透露，公司计划自2027年起引入线上股东大会形式，未来有望实现线上参会。对于Chang Byung-gyu在董事会中的角色，公司表示，其主要参与中长期战略方向及核心事项决策，而非日常经营，董事会认为这一角色仍具重要性。

会后问答持续追问股价表现，管理层称市场仍在等待新增长曲线

在议案表决结束后的问答环节，围绕股价的提问仍在持续。有股东指出，公司一方面提高分红，另一方面持续回购股份，但股价并未明显回应；尤其在KOSPI整体上涨阶段，Krafton股价走势明显背离大盘。

CFO Bae Dong-geun表示，管理层同样认为当前股价相较公司基本面偏弱，对此也感到无奈。他指出，资本市场更关注的是，PUBG之后公司的下一阶段增长动能是否足够清晰。目前公司约有20多款产品同步开发，随着新作陆续进入市场视野，相关价值也将逐步接受验证。与此同时，他也提到，市场在不同阶段偏好的行业赛道会发生变化，这部分并非管理层可以完全控制。

对于“高管薪酬是否与股价联动”的提问，Han So-young表示，绩效奖金将依据营收、营业利润等经营指标分阶段设定，长期激励则以RSU形式发放。RSU的归属条件包括公司股价涨幅、目标市值达成情况，以及相对于整体市场的股价表现等因素。

针对去年股东大会提出的五年中长期规划进展，Kim Chang-han表示，PUBG预计将贡献目标营收的60%以上，这部分目前推进顺利。至于新IP，他表示，“重量级IP并不会每年都出现”，从今年下半年起，公司的新作将陆续接受市场检验。谈及股价时，他称确实存在部分不可控因素，但希望股东“继续给予信任并持续观察”。

对于股东大会召开前披露的管理层增持公司股份一事——其中Kim Chang-han增持规模约50亿韩元，Chang Byung-gyu约100亿韩元——Kim Chang-han表示，这是基于对当前股价被低估的判断。他称，自己用于买入公司股票的金额已超过去年领取的薪酬，希望以实际行动表达对公司未来价值的信心。至于Chang Byung-gyu的增持，Bae Dong-geun表示，其意在表明对公司五年中长期规划及发展方向的支持。

此外，现场还有股东问及基于《The Bird That Drinks Tears》原作开发的游戏《Project Windless》。Kim Chang-han表示，该项目在Sony“State of Play”亮相后，获得了超出预期的关注，海外市场、尤其是西方市场反馈较为积极。该作以原作1500年前“英雄王”统一大陆的过程为背景，构建了新的叙事框架，但公司未披露具体发售时间。